张勇 万晓晓

　　停牌已经5个多月，云天化集团旗下三家上市公司云天化(600096.SH)、云南盐化(002053.SZ)及*ST马龙(600792.SH)的合并重组方案依然没有结果。

　　中间涉及到的利益纠葛不能不说是重组的重要因素之一。在此重组关键时期，有关*ST马龙2008年中期业绩是否被调节也更被市场关注。

　　一位财务分析人士向本报指出，*ST马龙持股51%的控股子公司江苏马龙国华工贸有限公司(简称“江苏马龙”)作为*ST马龙的黄磷销售主体平台，可能在其中扮演关键角色。

　　旱涝保收

　　江苏马龙成立于2006年7月25日，注册资本5000万元，实收资本3000万元，其中*ST马龙占总股份的51%，江苏国华工贸集团有限公司占总股本的49%。该公司2006年适用税率为33%，2007年免征所得税。

　　这家位于徐州市中山北路国华大厦的公司，主营业务为黄磷销售、危险品运输，其法定代表人束荣桂同时也是*ST马龙的董事、总经理。

　　江苏马龙，这家成立仅仅两年的贸易公司，其业绩却令人刮目相看。

　　开办初年的2006年，仅仅成立5个多月，江苏马龙营业收入便达到3.44亿元，净利润达到210.63万元。2007年，江苏马龙更是实现主营业务收入9.32亿元，净利润3871.08万元，分别比2006年增加171.26%、1737.86%。其2007年末的总资产也扩大为1.53亿元，净资产为7089.97万元。

　　“从2007年的数据上看，江苏马龙以一个多亿的总资产就实现了全年近10个亿的主营业务，意味着几乎每一个月总资产就周转一次。”一位分析人士对此颇为惊奇，“虽然是销售型的企业，但以黄磷这一类危险品为主要销售产品，却又能完成如此迅速的周转，只能说江苏马龙的销售能力十分强。”

　　江苏马龙成立初期仅投入了3000万元，也就是说，仅仅通过2007年一年的时间，江苏马龙便已经获得了近4000万元的净利润，从而使剩下的2000万元注册资本仅通过利润滚存即可完成。

　　巧合的是，*ST马龙在2006年的年报中就曾披露，对于江苏马龙的出资双方首期共同缴纳注册资本的60%，剩余40%的注册资本在两年内通过比例同步增资或新公司利润转增方式完成。

　　而中报显示，截至2008年6月31日，江苏马龙半年共实现营业收入5.21亿元、净利润3521.30万元，分别比上年同期增加28.22%和297.68%。在此期间，*ST马龙曾为江苏马龙申请一年期3000万元流动资金综合授信贷款进行了担保。

　　与此同时，*ST马龙作为上市公司，2006年、2007年、2008年半年的业绩分别是-4974.35万元、-13535.53万元、2769.65万元。

　　从上述数据对比可以看出，江苏马龙尽管只是*ST马龙的控股子公司，但经营业绩远远优于上市公司，且在2006、2007年黄磷整个行业不景气并全行业亏损的背景下实现了高速增长，“真正”的旱涝保收。

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　　来源：经济观察网

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