今年上半年，金融业依然高增长，但“银证保”业绩出现分化；房地产受信贷紧缩和销售低迷的影响，资金链持续绷紧；煤炭业因产品销售价量齐升，赚得盆满钵满；钢铁有色业则受成本上升和需求不振挤压，出现增收不增利

　　□本报记者 林喆

　　牛熊变换、潮起潮落。作为国民经济支柱的金融、地产、钢铁、煤炭和有色等五大市值行业，在经历如火如荼的赚钱效应后已渐渐步入理性成长的轨道，而行业内部正演绎着“冰火两重天”。增长放缓、拐点隐现。与去年的确定性高增长及分享资本盛宴形成对照，今年以来，五大行业普遍都面临增速放缓和未来不确定因素增多的局面；而靓丽的中期业绩也难掩成长中的“烦恼”。

　　众多权威机构的分析显示，同宏观经济运行契合度最高的金融业和处于产业链上游的煤炭采选，未来稳健增长有望持续，但内部细分行业的差异将趋于显著；房地产和钢铁业则将在经济减速和景气回落中面临更大的增长压力；而有色行业受成本上升、需求低迷的影响，已“盛极而衰”。

　　“银证保” 未享阳光普照

　　总市值超过4.4万亿的金融板块，在A股市场中的地位可谓举足轻重。今年上半年，金融业依然保持高增长，但各细分行业的中期业绩差异明显，“银证保”冷暖不一。银行业利润增长表现突出，宏观经济降温给银行业绩带来的负面影响尚未显现。而面对资本市场的走弱，证券和保险的业绩答卷则不尽如人意。

　　据本报信息数据中心统计，今年上半年，14家上市银行实现营业收入5699.34亿元，同比增长39.2%；实现营业利润3003.09亿元，同比增长42.8%；实现归属母公司股东的净利润2298.82亿元，同比增长68.5%。其中，招商银行、浦发银行、中信银行等6家商业银行的中期净利润增幅超过100%。

　　申银万国的研究报告认为，资产规模扩张、利差扩大、中间业务收入占比提高、成本收入同比下降以及拨备计提力度的相对减小，依然是推动商业银行业绩增长的主要动力。此外，两税合并后税率的下降也一次性贡献了约20个百分点的利润增速。同时，银行的资产质量继续得以改善，大部分银行都实现了不良余额和比例的双降，仅小部分银行的不良贷款余额有小幅上升。

　　不过，理想业绩的背后也存在隐忧。华泰证券研究员刘晓昶指出，今年以来，银行业的业绩增速开始逐季放慢，这可能预示着行业拐点的平缓到来。

　　一方面，存款定期化所带来的资金成本上升使大部分银行的利差在2季度都出现了小幅下降，并制约了净利息收入的增长；另一方面，宏观经济环境的改变给资产质量所带来的压力在逐渐增加，银行开始加大减值准备的计提力度。业内人士认为，下半年这种情况还会延续，并将给银行的业绩带来较大压力。

　　与银行业相比，证券与保险则呈现了“冷色调”。统计数据显示，今年上半年，3家上市保险公司实现净利润合计为233.86亿元，同比下降18.7%，中国人寿与中国平安的中期业绩均出现不同程度的下滑，其中，中国人寿上半年净利润较去年同期减少36.16%。

　　市场人士指出，保险公司的保费收入快速增长，但业绩却由于权益投资的损失出现明显下滑。今年以来，保险公司均遭遇了比较严重的权益损失，剩余浮盈已很少；另一方面，相对较高的存款利率和较低的短期投资预期，使目前保险产品的预期利润率受到压制，估计保险公司的业绩增长压力将加大。

　　上市证券公司上半年合计实现净利润85.78亿元，同比仅增长13.1%。经纪业务和自营业务成为拖累业绩的两大因素，民族证券宋健指出，证券市场成交量萎缩和承销发行市场业务量减少，将直接影响券商业绩。

　　房地产 重拾现金为王

　　受信贷紧缩和销售低迷的影响，今年以来，大多数房地产公司资金链持续绷紧，行业整体经营性现金流不容乐观。在此背景下，房地产企业的整体经营普遍趋于“谨慎”，“稳健”代替“扩张”成了当务之急。除了奉行谨慎的财务策略、放缓扩张速度以外，地产商的经营理念也已经从“土地为王”重新转向“现金为王”。

　　本报信息数据中心统计显示，上半年，94家房地产上市公司经营活动产生的现金流量净额合计为-319.19亿元，而去年同期为-58.72亿元。94家公司中，66家经营性现金流为负，69家经营性现金流同比下降。

　　与经营性现金流大幅下降形成对照，房地产公司的存货大幅上升。今年上半年，94家房地产上市公司“积压”的存货达3909.87亿元，比去年同期增加1760.29亿元，增幅达81.9%。

　　天相投顾研究员石磊指出，一方面，今年1-7月房地产投资同比增长超过33%，同时销售面积下降10.8%。房价居高不下和市场走势不明是销售量无法提升的关键。面对越来越紧的资金链，尽快回笼资金已经成为房地产商的必然选择。

　　业内专家指出，房地产景气持续回落，行业增长率将下滑。国家统计局发布的数据显示，7月份，“国房景气指数”为102.36，比6月份回落0.72点，自去年12月以来第8个月连续出现环比回落，也是自2005年6月以来第二次出现同比下降。

　　数据统计，今年上半年，房地产上市公司合计实现营业收入721.3亿元，比去年同期增长41.3%；实现净利润109.3亿元，同比增长41.9%。这与2007年房地产行业80%以上的业绩增速相比已经明显放缓。

　　钢铁有色 不再“金花”四射

　　据本报信息数据中心统计，今年上半年，钢铁冶炼上市公司实现营业收入合计为4550.75亿元，同比增长17.5%；实现归属母公司的净利润合计267.1亿元，同比下降4.7%。

　　业内专家指出，今年上半年，铁矿石、焦炭等原燃材料的价格大幅上涨，很大程度上侵蚀了部分钢铁冶炼企业的利润。除宝钢股份等具有定价权的大型钢企外，不少钢铁企业上半年业绩出现了下降。

　　而对于下半年钢铁价格走向，业内人士认为“很值得关注”。钢铁协会的数据表明，从环比看，今年7月份国内钢材综合价格指数下降0.48点，降幅0.3%，而且这是今年以来钢材价格指数首次出现回落走势。

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