本报记者 郝 静 上海报道

　　8月18日，S*ST 天海发布了半年业绩报告，净利润亏损3897.8万元。已经连续两年半亏损，假如下半年仍无法扭亏，天津海运有可能遭遇退市的命运。

　　外围的拯救工作已经开展，8月11日，天津财政局同意将公司所欠财政周转金借款500万元转为财政拨款。但由于关键人物大新华物流未表态，公司命运仍悬一线。

　　而S*ST 天海由于连年亏损已淡出众机构的视线，广发证券和联合证券的分析师均表示，虽然是自己领域内的，但从未研究过这个公司。“因为公司存在的变数太多，大家都不知道它未来是怎样的。一旦大股东有明确的重组和方向出来，倒是有可能出现转机。”渤海证券齐艳丽坦言。

　　经营股改两大考

　　3个多月的时间要解决两大难题，一是经营，二是股改。大股东面前摆着的，何止是一潭泥沼。

　　“一句话，烂，主业那是相当的烂。”一位分析师在看了S*ST 天海的财务数字之后评价道。从2005年到2008年间，天津海运有两年时间是戴着星号度过的。“不仅仅是半年亏三千多万这么简单，累计亏损已经达到11.8个亿了。”

　　“在如今油价波动极大、行业竞争又激烈的情况下，靠一己之力，下半年扭亏很难。”该分析师断言。而渤海证券齐艳丽曾去公司实地调研，也对记者坦言，公司主业并无多大起色。上半年公司的营业利润为3884.4万，其主业的水上运输行业毛利率已经跌至3.09%，同比减少23.41个百分点。

　　如果今年仍不能赢利，企业难逃退市之劫。天津海运董秘姜涛面对记者的问询，只淡淡地表示：即使三年亏损，它只是证监会其中考核的一项指标，而且暂停上市而并非永久退市。

　　但假如企业暂停上市，资产就丧失其流动性，大股东身陷囹圄。2008年2月20日，S*ST 天海的1.48亿股由原股东天海集团过户至大新华物流控股有限公司，目前控股29.98%。“个人推测，大新华应该会想办法保住这个壳资源。”齐艳丽表示。

　　一手要抓经营，一手还要抓股改。对于两市现存的几家股改困难户，证监会做出了2008年11月30日前必须完成整改的工作要求，所剩寥寥几个月而已，难度不小。

　　而天津海运股改几经周折，“S”字号一挂就是近两年，背后有故事：而对于大股东迟迟未提出股改动议的原因，姜涛只简单表示：“看我们的公告。”

　　半年报中指出，两事项影响了股改方案的设计和启动：由于天海集团持有的天津海运股份有限公司3157.128 万股被天津市第一中级人民法院冻结；股权转让还有部分遗留问题待解决，主要是转让协议中转让土地与承接债务的相关事宜还没有完成。

　　“这个烂摊子比想像中还大。”一位不愿具名的行业资深观察员对记者表示，“股改未动背后原因无非就是各方面利益还没摆平，说到底还是价格。”股权交接的权益变动公告书是在2007年6月20日，当时是溢价转让，折合总价款为1.6亿元。

　　“问题太多，财务是一块，大股东是兴冲冲地怀着重组和做大的梦想来的，但进去才发现充满了计划之外的黑洞和暗礁。并且接过来还有人员安置等等后续的难题。这是其一。”