陈哲

　　“投资收益的差距，更像源自不同的经营风格。”分析师如此评价刚刚出炉的中国平安(601318.SH)和中国太保(601601.SH)中报投资业绩。

　　尽管两家公司面对暴跌股市采取的调整方向类似，即降低权益性投资、增加固定收益和非资本市场类投资，但融入血脉的迥异风格和操作上的细微差别，使两巨头2008年上半场的交锋中，保守派太保以净利润上升44.2%优于平安业绩。

　　而回溯去年单边上行的资本市场，平安的收益则远好于太保。投资的稳健与激进、金融业经营的专与混，哪个更适合保险机构，或许将是这个行业永恒的话题。

　　股市、债市风水轮转

　　平安、太保公布2008年中报业绩，虽均超出市场的预期，但仍受资本市场的拖累，每股净资产分别较年初下降24.5%和20.01%。

　　熊市之下，两家的业绩对决更多的取决于投资成绩。与去年不同，太保在净利润这一指标上，同比上升 44.2%，而平安则同比下降11.9%。

　　“无论是总投资收益率还是全投资收益率上，上半年太保的成绩都要好于包括平安在内的同业。”东方证券保险行业分析师王小罡向本报表示。

　　据其测算，在前一指标上，太保和平安分别是5.24%和2.0%，而两公司的后一数据各为-2.39%和-8.26%。在保险业内，包含总投资收益与当期浮盈变动额(不计入当期损益)的全投资收益，往往更能全面衡量公司某个期间的投资成绩。

　　来自平安证券的研究报告认为：虽然平安整体权益投资占比已由去年年底的24.7%下降到今年中报期末的15.6%，但“大多数来自股票市值缩水，主动下调权益比重的力度仍显不足”。

　　与此同时，平安海外资产配置却在增加。中报显示，平安在减仓中国石油和工商银行的同时，十大重仓股中增加了四只海外基金：SsgaCash-Fund、HSBCUSDL-Fund、JPMM-MK-TFund和GoldmanUSDL-fund，均划为交易性金融资产。

　　“海外投资，下半年对那些熟悉的领域，会去做。”平安集团副首席投资执行官陈德贤在中报发布会后向本报表示，“对上海A股投资，可能将维持目前水平，但不排除机会出现。”

　　与平安类似，太保上半年基金和股票占投资资产总比重，较年初亦有9.2个百分点的下降。但值得关注的差异是，至今年6月31日，太保基金、股票的比重旗鼓相当，均在6%以上，平安股票投资比例为12.22%，基金比例仅为3.43%。

　　“或许平安更相信自己做股票的能力。”群益证券李清分析，这是拥有大量海外投资人才的平安相对激进作风的体现。

　　另据王小罡的测算，上半年平安在股票和基金投资方面净买入71.23亿元。“可能平安一季度抛售较多，二季度买入较多，不过这个‘空翻多’或许翻早了。”王小罡说。

　　然而从太保的中报可以看出，其上半年对封闭式基金“高折价、高分红”投资机会的把握，正是实现净利润增长的最大功臣。

　　来源：经济观察网