每经记者 赵怡原 发自上海

　　三大保险巨头上半年业绩已经亮相完毕，从中报可以看出，今年上半年，人寿、平安、太保都在卖股票，但账面业绩的表现却有天壤之别。中投证券准精算师许守德日前发布报告指出，这主要取决于公司卖什么样的股票，如果卖得较多的是浮盈的股票，那么公司的业绩就会上升，反之亦然。中国人寿净利润出现较大幅度的下滑，正是由于浮盈较少释放导致的。

　　三公司均大幅减持股票

　　许守德在报告中指出，截至今年6月30日，人寿股票占投资资产的比重8.05%，证券投资基金5.20%，合计13.25%，与去年底的22.95%相比下降9.70个百分点，由此显示公司的投资策略向稳健转变，他认为这也是今年上半年整个保险行业顺势而为的动作。而平安中报也显示，其股票和基金占投资资产的合计比重由年初的24.70%下降至15.65%，减少9.05个百分点，太保的合计比重由年初的22.72%下降至13.53%，减少9.20个百分点。

　　肖超虎则表示，“从具体操作来看，平安拥有最多的外汇资产，属于激进型投资，而外汇有人民币升值的风险，因此平安面临的资产风险最大。人寿上半年减仓的比例比较小，属于稳健型投资，而太保属于中庸型投资。”

　　许守德认为，在大盘指数屡创新低时，导致净利润增长的原因，一是经营绩效的提高或者波段性的投资操作较为成功，二是过去浮盈大量释放。如果是前者，公司的净资产会增加或者小幅减少；如果是后者，则公司的净资产明显缩水，考虑派发股利的因素，上半年人寿净资产变动幅度-18.00%，居于平安-20.30%和太保-16.37%之间。

　　太保收益率远超同行

　　三大保险公司中报的数据显示，平安上半年总投资收益为92.75亿元，总投资收益率3.6%，太保为146.73亿元，总投资收益率5.3%，人寿为341.95亿元，总投资收益率2.33%。东方证券保险行业分析时王小罡对记者说，“就算是权益类的投资，投资业绩也有很大差异，所以不仅是资产类别配置的问题，就股权和基金的全投资收益率来看，平安为-48%，人寿为-47%，太保为-21%，远超同行。”

　　许守德指出，今年6月底，人寿重仓证券中可供出售类账面价值397.54亿元，相对于其初始成本258.58亿元，浮盈138.95亿元，浮盈比例53.47%；其中投资中心证券的浮盈113.98亿元，该项投资的浮盈比例高达91.15%，相比之下，平安和太保的浮盈比例很低，太保仅6.71%，而平安甚至出现浮亏，浮盈比例-18.96%，如果剔出富通投资，平安的浮盈比例是32.09%。浮盈越多说明前期释放的较少。

　　对此，肖超虎认为：“人寿上半年对股票减持比较少，平安和太保股票卖得比较早、比较多，但是从反映在报表上的利润来看，除了投资业务还有保险业务，投资业务方面因为平安有很多交易性的金融资产，股票下跌是直接进到利润表里面的，所以对平安的浮盈和投资收益都有大幅度的抵消，但是太保就不存在这个问题，因为太保有基金分红、股票卖得多，看起来投资收益非常好，而人寿既没有大规模卖股票也没有太多交易的金融资产。”

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