国寿未完全释放浮盈

　　今年上半年，中国人寿在其财务上采取了相当审慎的策略，在净利润较其他两家上市保险公司有明显下降的前提下，并没有完全释放之前的浮盈。

　　透过中报披露的中国人寿前十大重仓股可以看到，本会计期末，中国人寿持有的可供出售类金融资产的账面价值(397.5亿元)虽然较期初账面价值(747.7亿元)缩水近一半(350亿)，但仍较其初始投资金额有139亿元的浮盈，浮盈比例高达54%。

　　中投证券分析，在中国人寿138.95亿元的可供出售类浮盈资产中，投资中信证券的浮盈达113.98亿元，占比高达91.15%。相比中国人寿54%的浮盈比例，中国太保仅6.71%，而中国平安甚至出现浮亏，浮盈比例为——18.96%，若剔除投资富通的浮亏，其浮盈比例为32.09%。

　　有分析师认为，可供出售类浮盈释放较少，是中国人寿净利润增长落后的主要原因。

　　鉴于国际宏观经济发展放缓，国内、外资本市场的不确定性，刘家德表示，今年下半年中国人寿将继续加大固定收益产品的投资，特别是通过债券计划的方式加大对基础设施领域的投资力度，加大私募债券等方面的创新力度。

　　中国人寿首席投资官刘乐飞称，中国人寿目前在基础设施领域的投资大都集中在债券型投资上，总金额小于100亿。

　　而中国人寿对于私募债券市场，即公司债市场，非常看好，目前已经到了非常好的机遇期。刘乐飞认为，把握公司债投资的机遇，尤其能够显示出大公司和小公司在投资能力及实力上的区别。

　　投资型业务增长过快

　　虽然中国人寿上半年净利润158亿元人民币(每股盈利0.56元人民币)，同比下降32%，但仍高于预期35%，野村证券保险分析师林创斌称，主要的惊喜来源于强劲的基金分红收入给其净投资收益提供了较预期理想的业绩。

　　但他同时认为，中国人寿上半年业务的增长构成是主要弱点，虽然每月的保费同比增长超过50%，但是根据香港国际财务报告准则，实际保费增长只有24%，“数据确认了我们对于大部分增长将会来自利润较低的银行保险储蓄产品，推动投资型合同业务而非实际保费强劲增长(同比增加76%)的看法。”

　　投资型业务难以为公司提供高的利润贡献，还会使保险公司对资本市场的依存度进一步升高，因此，投资型业务比例过高会增加保险公司的经营风险。

　　据香港会计准则下的中报载，中国人寿个险业务中有965亿元来自投资型合同业务收入，团险中也有155亿投资型业务。

　　万峰透露，中国人寿的保单业务中，80%来自分红险，小于7%的业务来自万能险，仅有0.01%的业务来自投连险，这样的业务结构的盈利能力较好，受资本市场波动的影响也相对较小。

　　纵观国内寿险市场，先经历了去年的投连险井喷，再经过今年上半年的万能险回暖，投资型业务已经连续两年高速增长，目前在寿险业务中的比例已经迅速攀升。而这一现象引起了中国保监会的重视，并要求各家保险公司控制投资型业务增长速度。

　　中国人寿管理层表示，目前中国人寿银保业务的占比在40%左右，而中国人寿会积极贯彻保监会的政策，并关注全行业银保业务的发展速度。与此同时，中国人寿将继续采取“积极进取”的竞争策略，保持业务平稳较快增长，进一步巩固中国人寿的市场主导地位。

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