每经记者 方俊 喻春来发自成都、北京

　　中国石化(600028，SH；00386，HK)昨日公布的半年报显示，由于原油价格大幅度上涨使得炼油业务出现巨亏，按照中国企业会计准则，公司上半年实现净利润93.39亿元，同比下降73.4%，每股收益0.108元。虽然业绩不尽如人意，但中石化仍然推出了中期每股0.03元的分红预案，这也是证监会上周末进一步鼓励上市公司现金分红新规公布后第一家这么做的上市公司。

　　分析师认为，中石化目前面临日常经营现金流的短缺。按目前政府补贴的标准，中石化很难完成今年全年的资本投资预定计划。

　　炼油业务巨亏460亿

　　半年报显示，上半年公司实现营业收入7347.83亿元，同比增长30.3%。由于炼油业务出现巨额亏损，公司营业利润亏损了237.84亿元，同比下降了144.6%。报告期内公司炼油事业部亏损了460.21亿元，而去年同期实现盈利57.3亿元。鉴于原油价格高企很可能导致旗下炼油厂持续出现巨额亏损，该公司预计前三季度净利润也将同比下降50%以上。

　　由于油价高涨，中石化上半年加大了上游勘探开发力度，勘探及开采事业部的经营收入为967亿元，同比增长了54.1%。

　　由于上述原因，中石化上半年上缴所得税以外的税金高达285亿元，同比增长96.8%，主要归因于石油特别收益金增加人民币133亿元，同时，汽柴油销量增加等原因导致消费税增加人民币10亿元。

　　针对中石化的半年报，天相投资石化行业分析赵鹏程表示：“感觉中石化比较严重的问题是现金流。为应对投资的需要，经营现金流的短缺直接造成该公司增加了银行贷款量，加大了财务费用的支出。

　　下半年政府还将给大补贴

　　上半年，公司炼油事业部和营销及分销事业部的石油产品上半年对外销售收入为4593亿元，同比增长27.5%。其中，成品油的销售收入为3603亿元，同比增长29.8%。

　　尽管公司的成品油销售和化工业务都取得了较好增长，但实际上，公司上半年的93.39亿元的净利润主要来自于334.02亿元的中央财政补贴。而这334.02亿元补贴远超前期流传的300亿元。

　　虽然6月中旬，我国上调了燃油价格，但是，鉴于国内燃油价格仍较国际水平低三分之一，分析师们预计，中石化下半年很可能将持续面临巨大压力。

　　“下半年，该公司现金流压力大小还是要看政府补贴给多少？”天相投资石化行业分析师赵鹏程说道，“在经营亏损的情况下，中石化还要维持那么高的投资支出，现金流压力当然会非常大。如果政府给补贴的话，情况会好很多。假设原油价格维持在120美元附近，且按照现在的补贴方式(单桶油价(指进口原油)×增值税率×返还比例×一吨油有几桶×进口原油吨数×汇率＝可以获得的原油补贴额)测算，下半年中石化可能获得大约510亿元的政府补贴(120×0.17×0.75×7.35×0.66×6.85≈510亿)。

　　全年投资目标或难实现

　　今年4月份，中石化曾表示，今年资本开支预算为1218亿元，比2006年开支上升11.4%。当时该公司并没有预计到国际油价会有这么高的涨幅。上半年中石化资本支出365.36亿元，只占到全年预算的三分之一左右。

　　赵鹏程认为，按目前的政府补贴标准，中石化全年投资目标很难实现。因为公司全年的利润预计只有200亿元左右，同比可能下降一半，加上折旧的400亿元费用以及上半年365.36亿元的资本支出，中石化全年的资本支出可能只有1000亿元左右。

　　由于中石化将派发中期股利每股0.03元，赵鹏程分析，这将使中石化拿出25亿~26亿元的资金用于分红，使其用于资本投资的现金更加减少，不排除该公司下半年会砍掉一些投资项目，以减轻投资压力，但这将对其未来几年的经营和业绩增长带来不利。

　　尽管如此，昨日，还是有券商对中石化发布的中报表示唱多。多家证券公司的的分析师对其维持 “买入”的投资评级。

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