本报记者 张友

　　8月23日，太平洋证券(601099.SH)公布2008年上半年财报，如众多分析师预料，其上半年出现4.47亿元亏损，成为两市8家券商股中唯一亏损的一只。

　　半年报显示，在经纪业务未受太大影响的情况下，太平洋实现投资收益774.06万元，与上年同期的2.55亿元相比，降幅为96.7%；公允价值变动收益-5.51亿元，同比下滑1330.23%，成为亏损的主要原因。

　　货币资金萎缩迟来效应

　　上半年，太平洋经纪业务收入21278.22万元，比上年同期仅降4.89%。同期，两市A 股、基金、权证交易量209184亿元，比上年同期骤降23.72%，行业利润也随之整体下降。

　　其他证券公司的经纪业务都有不同程度下滑。宏源证券(000562.SZ)上半年经纪业务收入8.21亿元，同比减少33.48%；国金证券(600109.SH)上半年证券经纪业务净收入23301万元,同比下降33.49%。

　　太平洋称，由于及时采取相应措施，如完善管理模式、强化服务营销、推进市场化改革，保持了经纪业务收入的相对稳定。

　　中报显示，太平洋上半年货币资金从年初的272838万元减少到164562万元，其中客户资金存款从173280万元减少到119552万元，幅度约为30%，结算备付金减少幅度更大，从132468万元到61833万元，其中客户备付金从944659万元减少到46439万元。

　　相比之下，规模与太平洋相当的国金证券的货币资金同期从41.75亿元增至59.04亿元，客户资金存款由32.95亿元大幅增至52.75亿元，结算备付金从12.18亿元略微减至12.06亿元。

　　对此，东海证券分析师陶正傲认为，可能因为上半年的下半段行情不好，太平洋的客户取走了自己的资金，但由于取出时间较晚，因此未对上半年的经纪业务产生较大影响。不过，如果行情没有根本好转，这种影响将在下半年体现。

　　激进自营

　　太平洋的自营则没有经纪业务那么幸运。

　　2008年上半年，太平洋交易性金融资产市值随股市大幅下跌，实现收入-54467.88万元，其中投资收益774.06万元，公允价值变动收益-55144.39万元，实现营业利润-55489.43万元。

　　中报显示，太平洋的投资风格比较激进。上半年其股票初始投资成本为99452万元，占比约为70%，债券为13636万元，占比约为9%，基金从无到有为30772万元，占比为21%。

　　在宏源证券、东北证券、国金证券等多数证券公司调低股票仓位的情况下，太平洋的仓位却一路上扬。一季度，上证指数从5522.78点跌到3472点，跌幅达37%，太平洋证券不退反进，其交易性金融资产从72454万元增至89080万元，增幅为22.95%。

　　半年报显示，太平洋证券在二季度还有加仓的迹象。截至2008年6月末，其交易性金融资产为98287万元，比一季度增加10%。同期上证指数从3472点跌至2651点。

　　从个股看，弱市下太平洋所持前10大股票(基金)在上半年并没有大的变化。半年报与一季报相比，增加了长江电力(600900.SH)，减持了上海汽车(600104.SH)，对其他股票都不同程度的加仓。

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