仔细观察攀钢钢钒大宗交易的价格轨迹可以发现，在半年报披露以前，攀钢钢钒的大宗交易价格都远远低于当日股票收盘价，跌幅最大日的溢价率(大宗交易价格相对于收盘价的涨幅)为8月5日的-14.2%。

　　8月15日-8月20日的大宗交易溢价率分别为-13.6%、-10.6%、-9.37%、-9.97%，而同期该股票二级市场的收盘涨幅分别为10.01%、3.3%、2.17%、2.75%、2.29%。在鞍钢举牌后，普通投资人因攀钢系整合的不确定性在一定程度上可控，这引发攀钢系股票连续大涨，而卖方在攀钢钢钒整合前景不变的情况下，以远低于市场价的价格抛售大笔股权，似乎让人无法理解。

　　交易标的：攀钢钢钒“身不由己”

　　对于整体上市已经接近收官的攀钢集团旗下的三家上市公司攀钢钢钒、攀渝钛业、长城股份来说，2008年的8月份确实不太好过。股票跌破现金选择权的行权价并不断下滑，直至鞍钢集团擎起了增持的大旗。

　　事实上，对于事情的后续发展，攀钢钢钒确实有些身不由己：

　　第一，攀钢集团整体上市的审批手续仍未最终完成。有专家指出，“时间是最大的风险。”如果未来三个月时间里，证监会通过了攀钢重组上报方案，那么各方可以通过调节相对控制风险，要么股价回到现金行权之上，要么鞍钢出资兑现选择现金行权的投资者，或得部分攀钢股权。即使是所有社会公众股东都选择现金行权，鞍钢最多出200亿元，获得攀钢钢钒重组后45%的股权，攀钢集团依然控股。

　　但是如果证监会的审批时间超过年底或者明年，今年年底攀钢钢钒的钢钒权证8亿份行权9.67亿股，届时流通股比例增加，若所有流通股选择现金行权，鞍钢将在增加资本支出的情况下，有可能在攀钢钢钒重组后获得控股权。

　　第二，鞍钢集团能否最终完全履行现金选择权。目前，最振奋人心的是鞍钢集团的增持行动。攀钢钢钒、攀渝钛业、长城股份日前同时披露，2008年5月至2008年8月鞍钢集团通过深圳证券交易所买入攀钢钢钒16713万股，交易价格区为6.41元/股—9.59元/股；买入攀渝钛业952万股，交易价格区为9.44元/股—16.81元/股；买入长城股份3839万股，交易价格区为4.35元/股—7.63元/股。巧合的是，鞍钢集团买入的上述股票，所占三家公司总股本的比例均为5.09%。以8月份以来三家公司股票的加权平均价计算，鞍钢集团此番增持耗资约为17亿元。值得一提的是，鞍钢集团明确表示，举牌目的是作为攀钢系重大资产重组现金选择权的第三方，买入三家公司股票的目的是为降低上市公司社会公众股东行使现金选择权所需成本。鞍钢集团同时表示，在未来12个月内不排除在合适的市场时机下通过深圳证券交易所继续增持上市公司的股票。鞍钢的表态一定程度上打消了市场的顾虑，但是由于涉及超过200亿元的现金，鞍钢集团的承受力究竟能否达到也未可知，因此不到最终履行(或最终不需要履行)，市场很难彻底将心放到肚子里。

　　第三，市场谣言挥之不去。从“鞍钢集团将不履行义务”到“宝钢可能接手”，市场的传言始终是挥之不去，且有故意放出假消息的嫌疑。如果真的是“有心人士”蓄意制造谣言打压股价，那么其后续不排除还可能利用时间差而有所行动。

　　第四，大宗交易席位背后的“炒家”仍不得而知。在攀钢钢钒的大宗交易中，最让人感兴趣的是，买家卖家究竟是谁？攀钢钢钒8月份这9笔大宗交易，买卖双方均为世纪证券交易单元和信达证券交易单元。世纪证券交易单元合计吃进攀钢钢钒6177.25万股，成交金额约4.58亿元。这些大宗交易的买卖双方是谁，目前尚难以知晓，不过相对而言，超低价抛售又买回的世纪证券交易单元(237400)更值得关注。对于大宗交易中种种令人费解之处，市场人士猜想主要有两种可能：或许是解禁股股东通过大宗交易渠道转手处理，或许与攀钢系整合引发的重组有关联。如果真与攀钢系重组，那么买主现身还将需要一段时间，因为这离5%的举牌线显然还不够。

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