中国海诚：广积粮缓称王

　　存货从2.56万元一跃到8368.46万元，增加了3234倍，恰恰就印证了中国海诚(002116.SZ)在“设计—设计、工程总承包并重—设计为主体的工程包”经营模式转变道路上的快速前进步伐。来自工程总承包业务的收入占比已经从2003年的15.5%提高到2007年的48%，广发证券的王飞研究员预计，公司将提前一年完成上市初提出的工程总承包业务收入占比超过50%的目标。

　　建筑业面临的第一问题就是原材料价格的上涨压力。在存货的细分类别中，占比最大的是库存商品部分，达6076万元，而2007年中这个数字只是零。细查发现，库存商品的主要是用于现在建的重大工程项目“越南安化”。由于已经提前完成原材料的采购，库存充足，成功抵御了原材料上涨的压力，保证了该项目投资的利润率。但同时也造成存货周转率下降，积压相当部分资金。

　　金马集团：天灾之灾步步到来

　　2月份的雪灾给金马集团(000602.SZ)带来了不少的冲击。公司2007年新收购的子公司眉山启明星铝业公司遭受雪灾、地震等自然灾害后，生产经营受到很大影响，部分电解槽停产，眉山启明星铝业公司上半年经营出现亏损。半年报显示，电解铝的收入73943万元，亏损2.32%。

　　停产直接造成了原材料的积压。存货的急剧上升主要来源于高达1.16亿元的库存商品，而其在08年期初金额仅为5917万元。其中绝大部分是1-6月向关联方陕西鲁能和四川启明星铝业公司采购氧化铝和阳极。

　　另一方面，由于氧化铝产能过剩，价格持续下调，日前中国铝业再次调低了氧化铝售价，由3500元/吨下调至3000元/吨，虽然在今后公司原材料的采购成本将有所下降，但积压的库存商品将会面临存货减值的压力。中信证券分析师认为，虽然下半年的电解铝生产线逐步恢复正常，但全年扭亏仍有难度。

　　华天酒店：多元化的花拳绣腿

　　华天酒店(000428.SZ)玩财务障眼法，在业内已经有不小的声名。其多元化的路子也走的不顺。报告期的存货同比增加了15倍。其中主要来自于库存商品的激增，从2007年中报的13万增加近20倍，同样原材料及在产品也有所增长。究其原因，就是公司从事的副业——光电子业遭遇了滑铁卢。2008年上半年公司控股子公司湖南华天光电惯导技术有限公司所属行业国际局势缓和，市场需求变动，产品订单较去年同期减少，光电公司主营业务收入800万元，同比减少3530万元。 营业收入同比减少81.52%，原计划投资5000万元的激光惯导系统建设也暂时搁置。广发证券研究说，由于全年订单仍未确定，该业务全年业绩可能维持下滑趋势，存货的积压很可能持续存在。

　　同样情况也出现在盾安环境(002011.SZ)的报表中。存货中的原材料同比增加6倍，产成品从去年3228万增加至2.22亿，自制半成品也增加近8倍。在上半年，公司由于技术改造大量购买设备，还拟公开发行股份募集资金，进一步扩大了产能。但实际上2008年度，由于次贷危机、人民币升值尤其是凉夏效应，下游需求大幅度萎缩，不知道如此多存货何时才能消化完。