张晓晖

　　尽管全球烈酒第一大巨头帝亚吉欧 （DiageoHighlandsHoldingB.V.）公司不愿意就最近的一笔股权收购作出回应，但事实上，帝亚吉欧已经成为目前中国白酒行业里涉水最深的外资企业。

　　1.4亿元增持

　　7月10日，帝亚吉欧与四川水井坊股份有限公司 （简称 “水井坊”，600779.SH）工会签订股权转让协议，前者以1.4亿人民币的代价从水井坊工会处购得四川成都全兴集团有限公司（简称“全兴集团”）6%的股权。

　　7月25日，四川省商务厅对这笔交易下达了同意的批复文件。自此，帝亚吉欧对全兴集团的控股达到了49%，仅比第一大股东成都盈盛投资控股有限公司（简称“盈盛投资”）少两个百分点。四川全兴集团是水井坊的实际控制者，占股约为39.6%。

　　在这笔股权转让协议里，成功交易的前提条件主要有三：一是修改合资公司（即全兴集团）的合资合同和公司章程；二是盈盛投资需放弃优先购买权；三是审批部门的同意批复。

　　据悉，目前交易已经成功完成，并在成都市工商局做了变更登记。帝亚吉欧1.4亿价格获得6%的股权，较2006年底以5.17亿人民币的代价获得43%的全兴集团股份时候的交易价格，高出约一倍。对于此番通过收购6%的全兴股权增持水井坊，帝亚吉欧公司没有作出任何解释，只是强调，一切以水井坊公司的公告为准。

　　知情者称，此前部分媒体报道，当时帝亚吉欧以2.03亿价格受让这43%的全兴集团股权有所误解，2.03亿元是帝亚吉欧作为股东在全兴集团的折合出资额，其股权真正成交价格为5.17亿元。

　　通过计算可知，帝亚吉欧控股为了控股49%的全兴集团股份，累计花费6.57亿元，并且第二次的股权交易价格比第一次交易时要高出近一倍。交易完成之后，全兴集团的注册资本为47,188万元。目前帝亚吉欧出资额为2.31亿元，占股至49%；盈盛投资占股51%，出资2.407亿元。

　　尽管，帝亚吉欧的这笔交易与一年多之前相比高出一倍，但是证券分析师普遍认为交易还是很划算，因为水井坊的股价处于近期以来最低水平。至本文截稿时，水井坊股价一直徘徊20元/股上下，8月22日的开盘价为20.80元/股，总市值在100亿元左右。

　　不过，中国的相关部门似乎对外资企业进入白酒这样的传统行业依然有所顾忌，原则上并不同意外资公司拥有绝对控制权。

　　西部图谋

　　帝亚吉欧将在成都附近地区选址建立洋酒灌装基地的传闻一直不断，大股东盈盛投资的管理层也认为其合资伙伴将会在中国西部展开“大动作”。

　　由于洋酒进入中国，将会被课以较高关税和消费税，因此，众多外资酒业公司纷纷控股中国上市公司，计划在中国建立生产基地，以节约成本。如嘉士伯中国公司，在西部已经建立庞大的啤酒制造网络；已被收购的英国纽卡斯尔公司，战略性入股了重庆啤酒（600132.SH）。

　　业内人士认为，帝亚吉欧最有可能的动作，是在中国西部将很大部分产品加工、灌装，对于一些有原产地属性的品种，则依然放在其所在地生产。不过成都郊区土地昂贵，化工厂众多，有人表示帝亚吉欧可能会选择更加合适的地方生产烈酒。

　　除了控股水井坊之外，四川全兴集团的经营范围主要集中在酒类包装材料的生产制造和销售上，还有商业采购与批发。坊间传闻盈盛投资最终会将所有股权转让给帝亚吉欧，最终卖掉水井坊，不过此消息并未得到盈盛投资管理层的证实。

　　帝亚吉欧分别在伦敦与纽约上市，旗下拥有蒸馏酒、葡萄酒和啤酒等不同酒类品牌，占有全球洋酒市场的30%，2005年起帝亚吉欧成为FI迈凯轮车队的赞助商。帝亚吉欧于1995年进入中国大陆市场，收购全兴集团股权的是帝亚吉欧荷兰方面公司，中华区总部设在上海。

　　就目前而言，擅长兼并收购动作的帝亚吉欧在中国市场上一直有着强大的竞争对手，因此其在中国市场如何布局就很重要。近年来，帝亚吉欧在中国的投资或多或少已经显现出了其布局的一些端倪，购买全兴集团股份，再增持并间接增持中国高档白酒水井坊，下一步，帝亚吉欧将如何走？拭目以待。

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　　来源：经济观察网

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