□贺宛男

　　中核钛白去年7月以5.58元发股，8月3日上市收盘35.10元，以高达529%的收益夺得当年新股收益之最，如今，公司又创下一项纪录：今年半年报大亏7744万元，每股亏损0.41元，为中小板已公布半年报的亏损之最。而事实上，公司去年年报还是靠了5000多万元营业外收入才得以勉强盈利，其扣除非经常性损益后的净利润为-1865万元，每股收益-0.12元，上市当年即告亏损。

　　第一大股东即是保荐人

　　一家上市日创下新股收益之最、投资人一度十分看好的资源股，何以一上市就变脸？一个重要原因是迄今仍在实行的“特别主承销商”制度。

　　中核钛白招股书显示，该公司原为债转股企业，第一大股东中国信达资产管理公司，持有7647.9万股，占上市后总股本的40.25%；第二大股东东方资产管理公司，持有3920.8万股，占20.64%，真正的主发起人中核404总公司(第三大股东)仅仅以资产折股1366.3万股，占7.19%；而且上市前属于“三线脱险搬迁企业”。众所周知，债转股企业通常都是高负债企业，而信达资产、东方资产等资产管理公司本身就是为收购不良债权而设置的，就拿中核钛白来说，上市前总资产45717万元，总负债43615万元，负债率高达95.4%。就是这样一家企业，居然得以在资本市场招摇过市，而上市保荐人不是别人，正是大股东信达资产。根据有关规定，资产管理公司有一项特权，即可以从事资产管理范围内的股票承销和上市推荐业务。但是，中核钛白的表现无疑令市场失望。

　　第二大股东套现急吼吼

　　第一大股东做保荐人，第二大股东则趁机套现获利。

　　中核钛白8月5日公布半年报后，次日即宣告8月8日有3966万股限售股将上市流通，消息公布后股价连跌数日，从10元跌至7元多，即便如此，抛股心切的二股东还是毅然决然地在8月14日减持900万股，减持均价7.80元，套现7020万元；该公司在减持公告中称，不排除日后将继续减持。

　　中核钛白的二股东原是东方资产管理公司，2006年9月，北京嘉利公司从东方资产手中收购了中核钛白3920.8万股股权，当初债转股时1.50元/股的股权，共支付11300万元，即每股卖价2.88元，东方资产收益超过90%。而北京嘉利前不久的抛售每股盈利近5元，仅抛售900万股就获利4400多万元。

　　中国股市需要全流通，如果说经过股改的老公司毕竟支付了若干对价的话，中核钛白一类新老划断后上市的公司，其“大小非”的流通权却是毫无代价的。