◆每经记者 王砚丹

　　云南铜业 (000878，收盘价12.8元)今日公布的中报显示，随着主营产品电解铜价格下跌，公司上半年主营收入和净利润分别下滑18.95%和29.46%。

　　2007年，其股价在9个多月时间里最高涨了8倍，而从去年10月到如今的10个月时间里，该股股价又回到了原点，跌幅高达87%，宣告了有色金属股牛市的覆灭。

　　作为基金重仓股，云南铜业让众多机构无力翻身，其账面亏损早已数以亿元计甚至数十亿元计。

　　今日，云南铜业发布了2008年半年报。上半年公司实现营业收入143.58亿元，同比下降18.95%；净利润5.46亿元，同比下降29.46%；每股收益0.434元，净资产收益率7.65%。

　　电解铜跌价引发业绩缩水

　　云南铜业以生产和销售电解铜及其加工品为主，是目前国内铜冶炼和铜加工规模最大的企业之一，主产品市场占有率大约为12%。

　　上半年，全球宏观经济增长放缓，铜的需求不足，电解铜价格处于下降趋势，公司电解铜产品盈利能力明显下滑。再加上一季度公司进行停产检修以及能源价格上涨等因素综合影响，1～6月公司电解铜销售收入87.64亿元，比上年同期下降23.84%；毛利率下降了2.79个百分点，只有3.327%。

　　云南铜业董事会在报告中指出，公司产品结构单一且附加值较低，增大了公司经营风险。在通货膨胀的大环境下，公司存货占用资金有所增加，流动资金压力较大。加上市场竞争激烈，铜市场价格波动较大，与原料价格变化形成连锁反应，而公司原料自给率低，加大了原料供给的风险。

　　财务状况不容乐观

　　财务分析人士也指出，从财务报表中可以看出，在行业景气度大幅下降的背景下，公司财务状况的恶化比收入和利润的下降更值得投资者警惕。

　　报告期末，公司预付账款达84.82亿元，比年初上升183.87%；经营活动产生的现金流量净额更是高达-71.18亿元，而去年同期在行业景气度高点，这一数据仅为-3.95亿元，采购环节占用了公司大量资金。

　　此外，公司财务杠杆过高，在经营不景气的时期，不仅会大量吞噬利润，还将使公司资金面更加紧张，反过来又给日常经营带来压力。

　　截至6月30日，公司短期借款与长期借款之和接近18亿元；1～6月财务费用高达3.84亿元，占利润总额的55.98%。这些迹象都表明，云南铜业下半年的经营业绩也不容乐观。

　　股价大跌 套惨机构

　　从6124点到昨日收盘2437.08点，上证指数本轮调整跌幅已达到60.2%。而云南铜业从98.02元高台跳水，至昨日收盘跌幅更是高达86.94%，目前股价已回到2007年初的水平。但从半年报中可以看到，二季度不少机构还大举买进。

　　截至6月30日，公司前十大无限售条件股东中共有8家机构，持有1.14亿股，比一季度末增持1519万股。其中，嘉实稳健开放式证券投资基金持有4393万股，比一季度末增持了1942万股；富邦资产管理公司为新进，持有3500万股。

　　按照昨天收盘价计算，如果这些机构尚未卖出，三季度账面新增亏损将超过5.5亿元，累计账面浮亏更是要以数十亿元计算。

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