昨日，攀钢系3家公司同时澄清传闻，称此前公布的重组方案以及现金选择权方案均没有变更的意向和计划。但三只股票以及钢钒权证的表现，却并未像想像中那样封住涨停，反而展开了前所未有的多空搏杀，甚至还有机构以7.55元的超低价甩卖了1000多万股攀钢钢钒。

　　为何明显存在套利空间的攀钢系会有人宁愿放弃？

　　套利机会明显 攀钢系放量反弹

　　“公司方面终于出面澄清传闻，这下我们放心了”昨日，持有攀钢钢钒的黄先生终于松了口气，还兴奋地给记者打来电话，“10点半开盘肯定直接封住涨停啦！”

　　然而，攀钢钢钒开盘后的巨量震荡，让黄先生又紧张了起来。攀钢钢钒只以8.36元开盘，随后，巨量的抛单，将股价砸至最低的8.01元。和攀钢钢钒一样，攀渝钛业、长城股份还有钢钒GFC1，在上涨后开始不断震荡回落。

　　黄先生的担心一直在持续。不过，下午2：30左右，黄先生总算看到希望，似乎上周五的护盘资金重回市场。在持续大单买入的推动下，攀钢钢钒终于开始拉升股价，最终以全天最高价8.8元报收，涨幅8.37%。攀钢钢钒全天成交1.49亿股，成交金额高达12.54亿元，一举创下了大半年来的单日成交天量。

　　同时，攀渝钛业和长城股份最终也分别上涨4.05%和5.02%。

　　即便昨日攀钢系反弹之后，三只个股都还存在较大套利空间，因此昨日抢进这些个股的行为并不难分析。但令人疑惑的是，昨日攀钢系盘中巨幅震荡，明显也有人在大笔抛出，他们的行为和疯抢资金形成鲜明对比。究竟是谁在抛售攀钢，他们为何不要这个明显的套利机会？

　　有钱不赚 机构贱价狂抛攀钢

　　一位钢铁行业研究员表示，无论是从盘面还是从盘后的公开信息来看，如此大的抛售量只有基金等机构投资者才能做到。

　　上周五，基金便成为当天攀钢系集体跳水的“罪魁祸首”。盘后数据显示，攀钢钢钒卖出金额的前五名席位全部为机构专用席位，攀渝钛业卖出金额的前五大席位中也有四个是机构专用席位，而钢钒GFC1则被一家机构在当天净抛售了1.05亿元。

　　昨天，仍有一家机构专用席位现身钢钒GFC1的卖出龙虎榜，净卖出金额高达6078.52万元。更令人吃惊的是，昨日攀钢钢钒还发生一笔大宗交易，有机构通过“信达证券交易单元”一口气卖出了1070万股攀钢钢钒，成交的价格仅仅有7.55元，比当天的最低价还底了0.54元。而买入方为“世纪证券交易单元”

　　如果说空方主要以机构为主，那么与之博弈的多方又是哪路神仙呢？在“攀钢系”8月1日的离奇跌停中，攀钢钢钒和长城股份的买入席位中均出现了中信证券大连人民路证券营业部的身影。据有关媒体报道，在该营业部买入攀钢钢钒和长城股份的正是鞍山钢铁集团。

　　多空大战 攀钢重组还有变数？

　　一方是期待套利的机构，一方是现金选择权的第三方，为何突然出现如此激烈的博弈呢？

　　市场人士认为，机构急于减持，肯定是看到了原来的重组方案依然存在较大的不确定性。安信证券在8月3日发布的一份报告中表示，买入攀钢钢钒股票以期从现金选择权方案中套利，无异于是买入一个风险收益不对等的看跌期权。在上述报告中，安信证券将攀钢钢钒的实际价格定为4元/股左右，对比目前最新的每股8.8元，每股至少要下跌4.8元！

　　而国泰君安的研究员也指出，“大股东的预案只要没有实施，就可能有变数，依靠预案支撑的股价总让人感觉是空中楼阁。”今年以来，由于市场担心宏观调控引发需求减速、导致钢铁行业利润下滑，该行业出现深幅调整，目前一线钢厂的PE普遍已经跌至8倍以下，之前有套利支撑市盈率水平在23倍的攀钢钢钒至少还有50%的下跌空间。如果该方案通过，以8月5日攀钢钢钒收盘价8.80元计算，现金选择权是9.59元，以低于9.59元的价格买入攀钢钢钒，可通过现金选择权获得套利收益，以目前的价格，大约有8.9%的收益率。50%的损失与8.9%的收益，显然是一笔风险收益不对称的投资。

　　上海证券钢铁研究员朱立民表示，鞍钢集团在签订该协议前，肯定已将最坏的情况考虑进去了，既然签署了，就表示其有相当程度的把握。一位深圳的私募人士告诉记者，鞍钢之所以要全力托盘，是因为怕价格跌得太厉害，到时所有人都会行使现金选择权，这肯定是鞍钢不愿意看到的。相反，如果把价格维持在现金选择权的附近，则行使现金选择权的人会相对减少，鞍钢的压力也会相对较轻。

　　记者 曾子建 马宇飞