215亿元价值链分解：承建商地产商最多得利；*ST四环、泰达股份受益天津金融业发展

　　理财周报记者 李清宇 吴非/天津报道

　　8月1日，天津时间。京津高铁的城际列车，在这一天急速穿梭中国两大核心城市。

　　天津是2008北京奥运会的协办城市之一。作为奥运会足球比赛的重要场地，天津水滴体育场将承担12场精彩赛事。而在环渤海一线，奥运会协办城市还包括青岛、大连以及秦皇岛。

　　蔚蓝的渤海湾，点缀着财富的珍珠。

　　8月1日正式开通的京津高铁，将京津乃至环渤海融合推到有史以来的新高度。

　　5分钟一趟车，28分钟的运行时间。这条时速350公里的铁路究竟能带来什么？定位北方经济中心的天津，是否已经全新变局？未来的天津还需要什么样的催化剂？

　　带着这些疑问，理财周报记者走访了天津的政府部门、上市公司、学者和金融界人士，试图寻找京津高铁对于天津和环渤海经济圈的价值以及其自身价值所在。

　　215亿元价值链

　　作为一条总投资额215亿元的城际高速铁路，京津高铁的承建背后浮现出多家上市的身影。其中包括中国中铁(601390.SH)、中国铁建(601186.SH)和中铁二局(600528.SH)等显而易见的角色。

　　中铁二局在京津高铁(北京段)上的中标金额达到21.94亿元，这几乎超过其2006年39亿元、2007年41亿元铁路工程收入的一半；按5%的利润率估算，中铁二局获得的利润超过1亿元，而该公司2007年的净利润不到4亿元。财务报表显示，中铁二局铁路建设利润率2007年为5.23%，2006年为9.12%。不过其实际利润率可能远没有这么高。

　　由于中国中铁和中国铁建在铁路建设上的优势，其京津高铁中标额度应该更大。但是由于它们当时尚未上市，所以具体数据不详，当然由于其利润率相对更高，在2007年都能超过9%，所以受益应该更大。

　　除了承建商，材料和设备供应商也受益匪浅。攀钢钢钒(000629.SZ)为京津高速铁路独家提供全部100米长钢轨，数量达到2.75万吨，而攀钢钢钒该类钢轨年产量也就是8万吨。一般而言，12.5米长钢轨价格已经超过每吨4600元，100米长钢轨肯定远高于此。即使以此价格计算，该公司从京津高铁获得的收入将超亿元。不过，理财周报记者了解到铁道部采购钢轨价格不具明显优势，钢轨生产企业利润一般。

　　另外，从事紧固件生产的晋亿实业(6001002.SH)，从事桥梁支座、高分子减振材料生产的时代新材(600458.SH)等企业都在京津高铁中受益。晋亿实业毛利率较高，据说高铁紧固件卖到3700元每吨，毛利率达到32%。该公司中报预测显示，受益于高铁市场的增长，盈利将同比增长100%以上。

　　在高铁领域，京津高铁并非典型。未来的京沪高铁才是上市公司的盛宴。根据铁道部规划，“十一五”期间铁路投资总额将达到1.5万亿元。

　　京沪高铁开工，标志着中国客运专线建设进入大规模实施阶段。如果相关公司在获得巨额订单的同时能够保证不错的利润率，其应该能在未来资本市场取得较好的表现。

　　房地产想象

　　京津高铁的意义不仅仅在于铁路本身，它已经深刻影响了京津两地的经济结构和居民生活。房地产就是受影响较大的行业之一。

　　京津城际铁路全长120公里，沿途设北京南、亦庄、武清、天津等4座车站，预留永乐站，选择的都是北京、天津的开发区或卫星城，同时本线预留了至首都国际机场、天津西站和塘沽方向(天津滨海国际机场)的出线条件。

　　理财周报记者在采访中发现，位于天津武清区第六城和翠亨南里等小区，房价从2006年的每平方米3000多元，猛涨到今年的6000多元还打不住。除去跟风因素，紧邻京津城际杨村站的区域位置成为最大的优势和卖点。而天津站周边的一手房房价目前已经达到每平方米1万元。在今年天津楼市的成交总量中，有三成是外地购房人群，其中北京人达到一半以上。

　　在天津，滨海新区已经算是房价较高的区域。“我们这里算便宜的，二期每平米9000多元，对面万科和万通的楼盘都1万多元。”7月29日下午，天津滨海新区天保金海岸楼盘销售处的一位售楼小姐说，这个价格和前期相比已经有所下降，“销售额每个月在40套楼左右，但确实已经不是楼市最火的时候，最火的时候在去年9月，如今天津的房价基本与去年持平。”

　　“现在二期的买家基本都是自住客户，一期基本都是投资者，投资人主要看中滨海新区的潜力。”

　　理财周报从一位台湾投资人处了解到，很多台商“十几套”地在滨海新区买房。这也获得上述售楼小姐的认同，“其实天津能买得起房子的人并不多，很多台商在买，他们喜欢扎堆。”

　　天保金海岸和8月1日天津奥运火炬传递的起点——天津泰达经济技术开发区国际会展中心只隔一条马路，这里是滨海新区的黄金地段。由于今年年初大股东天保控股资产注入，天保金海岸目前属于天保基建(000965.SZ)的资产。“该楼盘建筑面积为200多万平方米，是泰达开发区目前为止最大的一处楼盘。而对面的万通和万科建筑面积平均在20万平方米左右。”

　　目前，天保金海岸剩余土地正在开发过程中，根据项目开发计划，预计将在2009-2013年完成。初步估算，后续计划总投资91.35亿元，收入140亿元，净利润23.98亿元。

　　万科、万通也是滨海新区房地产的深度参与者。2006年，万科老总王石曾表示，“如果不进入滨海新区就会犯当年浦东的错误”。上个世纪90年代初，万科对上海浦东的快速发展估计不足，将其在上海的资源集中于浦西，从而错过了一段“黄金岁月”，结果在2002年才得以进入浦东。

　　除了住宅开发，商业地产、工业地产也由于外来企业的进入快速发展。泰达系旗下的津滨发展(000897.SZ)持有型物业约37.94万平方米，其中包括约20万平方米的工业厂房和约10万平方米的商业办公楼，基本分布在天津经济技术开发区。渤海证券估计，该公司未来4年持有型物业拟增至45-50万平方米，年租金收入将达到3.5亿元。

　　不过，对于2007年人均收入仅为3000美元的天津来说，按照现在的房价标准，很多人已经没有买房能力，只有选择租房。理财周报记者分别走访了滨海新区几家比较大的中介公司，发现二手房成交量并不理想，“去年平均每月都够卖出5-6套，但现在每月最多只能卖一套。”如今在滨海新区，租房的成本也不低，一般的两居室公寓月租金已经达到2600元左右。

　　谈起如今的房价，50岁的天津居民王先生唏嘘不已。24年前，王先生来到天津，成为天津港(600717.SH)的一名员工。也正是那一年，滨海新区开始设立，“那个时候滨海新区还是一大片盐碱滩。”王先生回忆说，当年靠船员发展起来的洋货市场，在那个物质匮乏的年代深受市民欢迎，如今更像是一道风景。现在的滨海新区，已经拥有了天津港、天津经济技术开发区、天津港保税区三个功能区和塘沽区、汉沽区、大港区三个行政区，俨然一幅现代化大都市的图形。

　　尽管天津人更看好滨海新区，但市区的房价也一直处于亢奋状态。对于天津而言，高昂的房价或许可以说是外界对其投资价值的认可，但是如果本地经济和居民收入得不到快速增长的话，反而会成为天津经济发展的拖累。

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