进入8月份以后，将会有越来越多的全流通上市公司逐渐出现在投资者面前。此前在投资者眼中还只是个概念的全流通忽然变成现实，到底该如何面对，或许没人能准确知道。不过，摆在面前可以参照的，已经有了一只“不完全”的样本腾达建设（600512.SH）。

　　之所以说腾达建设是一只“不完全”样本，是因为它并不是第一批完成股改的，却是因为大股东最初持股比例低于10％，而成了第一家股改后实现全流通的上市公司。或许正是因为如此，自今年4月17日开始全流通后，腾达建设平淡的市场表现并没有引起投资者的关注。

　　因为腾达建设原限售股股东为29个自然人，并且在支付完对价之后，仅有第一大股东叶洋友持股比例刚刚超过了总股本的5％，股权相对非常分散。因此在经过“锁一”阶段后，“爬二”的第一年，腾达建设基本上就已经接近了全流通。而今年4月17日，当叶洋友仅剩的56.62万股限售股解禁后，腾达建设轻松实现了真正的全流通。

　　当然，无论过程如何，腾达建设仍是最早实现股改全流通的上市公司。而对于其他即将实现全流通的上市公司来讲，它全流通以来的表现也仍具一定的借鉴意义。

　　如果将7月初每股税前派0.08元的分红忽略不计，4月17日以来，其股价基本处于一个幅度并不大的震荡区间内，而目前的收盘价也仅比当初下跌了不到5％。同期腾达建设所在土木建筑工程行业累计跌幅超过了16％，沪综指累计跌幅也已经接近了14％。可见，全流通后的腾达建设表现明显强于大盘。

　　值得关注的是，这种强于大盘的表现并没有过多的机构参与。据Topview数据统计，截至7月底，只有三家券商、基金等专业投资机构持有腾达建设0.60％的股份，另有42家法人账户持有腾达建设0.71％股份，其余均为自然人持股。而从资金流向上来看，一段时间以来，主动性买盘与主动性卖盘的成交比例也几乎差不多，并没有特别明显的资金流入和流出迹象。

　　有分析认为，像腾达建设这样，所有股东的持股比例都在5％以下，他们的限售股解禁后，在减持时所受到的限制也较少，因此这类持股比例偏低、股东分散的上市公司是重点值得警惕的减持对象。

　　不过，腾达建设自限售股开始解禁以来，减持意愿也并不强烈。截至今年一季度末，包括叶洋友在内的多个原限售股股东，并没有因限售股解禁而出现减持行为。而另一个需要关注的原因是，虽然表面看持股较为分散，但截至去年年末，实际上叶洋友家族10人共持有腾达建设22.79％的股权。

　　一位券商资产管理部投资人士则认为，股权分散更有利于减持，但“大小非”解禁后是否有减持冲动，更主要的是看股价的高低以及该上市公司的基本面状况。如果股价出现高估，或者上市公司的经营出现了不利于这些“大小非”的情况，他们的减持冲动才会更大一些。

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