编者按 近期的弱市中，增发俨然已成为股价“毒药”。不论是定向增发，还是公开增发，要么套牢承销商或者大股东，要么就套牢二级市场的投资者。昨日，A股市场上就有三起与增发有关的事件，尽管进度不一，但风险已经明明白白地摆在了投资者眼前。

　　增发·套牢事件

　　昨日 《每日经济新闻》报道的《跌破发行价 特变电工增发遇尴尬》一文，引起投资者的高度关注。记者发现，遭遇尴尬的不止特变电工一家，受其牵连的还有保荐人(主承销商)东北证券。

　　昨日是特变电工公开增发的申购日，由于该股提前跌破发行价，一旦申购不踊跃，将导致承销团包销大量股份，而东北证券无疑将自掏腰包，承受套牢之苦。对此，有人戏称其为“金融资本含泪回馈产业资本”。

　　包销风险大 东北证券股民叫苦

　　特变电工 (600089，收盘价17.55元)增发公告发布之后，东北证券(000686，收盘价21.36元)的小股东立即开始叫苦了。

　　在某财经网站的东北证券 “股吧”中，一位网友发出了这样的帖子：“重大利空——000686可能要破产了，因为与600089签订包销合同，现在600089还没增发就破发，全部股票可能000686一人包销，金额约20亿，估计000686要变卖自已的股票，可能会破产。”

　　根据特变电工的增发公告，此次发行价为17.73元/股，发行总量不超过15600万股，预计募资将达19.5亿元。而特变电工增发前的收盘价仅为17.55元，低于增发价0.18元。

　　近期，凡是遇到增发的个股，走势都不乐观。而此次特变电工增发尚未进行，股价已经破发，新老股东参与增发的热情必然十分低迷。

　　一位分析人士表示，现在特变电工这种情况，理论上确实没有多少人会参与增发，因为二级市场更便宜。如此一来，作为主承销商的东北证券不可避免地将走上包销之路。

　　分析师：不见得这么惨

　　东北证券的小股东并非杞人忧天。7月30日，东北证券中报称：上半年公司盈利3.4亿元，同比下降48%，主要因为自营业务亏损严重。一旦此次大比例包销增发余股，对公司现金流将产生较大影响。那么，此次特变电工增发，真的会将东北证券“逼上绝路”吗？

　　一位券商行业分析师告诉记者，东北证券中报业绩确实不理想，整个行业可能都面临这个问题，但这并不等于东北证券就过不了包销这一关。

　　首先，东北证券自营业务虽亏损不少，但公司账面资金却不算太紧张。其中，公司现金存款还有4.9亿元，结算备付金6.34亿元，两项合计超过10亿元资金。而特变电工此次募集资金不超过19.5亿元，全部由承销团包销的可能性不大。

　　此外，在特变电工的承销团中，除了主承销商东北证券外，民生证券为副主承销商、民族证券和国信证券为分销商。也就是说，即便要包销，也不可能由东北证券一家买单。

　　该分析师还指出，有海通证券包销浦东建设的先例在前面，同处低迷的市场，相信这些券商都能应付自如。作为证券公司，风险管理与内部控制是其管理体系的一个重要组成部分，应该会有相应对策。

　　每经记者 曾子建 朱凯

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