吉药之乱

　　资金外流 吉药资产被频繁抵押

　　1993年12月，吉林制药挂牌上市。当时，吉林市国资局持有24.58%的股份，为第一大股东。“吉林制药还是曾经辉煌过一阵的。”在与记者的交谈过程中，W先生不无感慨地说道。当时，吉林制药是国内阿司匹林的主要生产企业，发展势头良好，并且有着极为广阔的海外市场。

　　行业转衰 首次易主无力回天

　　1995年，公司主营业务收入达到1.95亿元，比1994年上升36.57%，净利润1738.92万元。而2007年吉林制药净利润也不过1878.99万元。

　　随后，由于市场竞争激烈、资金紧张以及整个化学医药行业步入低谷，吉林制药迅速滑坡。1997年，公司仅实现净利润68.55万元。到1999年恒和集团接手时，吉林制药当年亏损已达228.7万元。

　　1999年7月，吉林市国资局将其持有2865.5万股国家股有偿转让给恒和集团，拱手让出第一大股东之位，这是吉林制药首次易主。2000年3月，吉林制药更名为“吉林恒和制药股份有限公司”。

　　然而，恒和集团的入主，并没有给吉林制药带来多大的转机。2000年～2003年，吉林制药始终在盈利和亏损之间徘徊。2003年，进退维谷的恒和集团最终选择了退出，而张守斌再度登台亮相。

　　张守斌接手 吉药继续坠落

　　有人说，张守斌是资本高手而非管理高手。不过，知情人士W先生认为，张接手后停产一年的做法，别说是吉林制药这样的困难公司，即便是业绩好的公司也没办法支撑，张守斌随后过起了“兜售资产”的日子。另外，则是通过“资本运作”从股市拿钱。

　　张守斌的这一系列做法，让吉林制药的坠落速度大大加快。在2004年昙花一现地盈利966.4万元以后，2005年吉林制药巨亏1.26亿元！受原材料价格上涨影响，当年公司主营业务收入大减6072万元，营业费用、管理费用则分别较上年同期剧增176.44%、275.81%。

　　2005年7月，通过现金投入，吉林制药买入了张守斌控股的吉林金泉宝山99%的股份，该项交易花费吉林制药1084万元应收账款——而该年仅上半年吉林制药就亏损4000万元。

　　2006年，吉林制药主营业务收入继续缩水，当年亏损3581万元。由于连续两年亏损，该股于2007年4月起被实行退市风险警示的特别处理，变成了ST类个股中的一员。

　　资金连续流出 资产频繁抵押

　　“张守斌进入以后，吉林制药的资金链已经很紧张了。”W先生说道。主营业务收入的持续萎缩是导致这一局面出现的主要原因，吉林制药财务数据显示，2005年、2006两年，公司现金净流量连续表现为净流出。

　　而仔细查阅该公司近年来的资产负债情况也可以看出，吉林制药以公司的房屋、机器设备、土地作抵押，频繁向银行申请贷款。甚至在去年11月，吉林制药又以自身拥有的固定资产作抵押，向银行申请总额达5260万的贷款，以用于 “借新还旧”！由此可见，吉林制药的资金已紧张到什么地步。

　　去年，吉林制药终于扭亏为盈，实现净利润1878万元。受益于国家对市场整顿等政策利好因素，药品生产经营企业的经营环境有所好转，公司营业收入同比增长48.08%。对此，W先生表示，“主要还是靠卖地才扭亏的。”去年，吉林制药转让了部分土地使用权，取得资产处置收益1227.55万元。

　　套现之术

　　两次画饼重组只为卖壳套现

　　对于目前盈利微薄的吉林制药来说，张守斌想要从这里得到什么？“想要钱。”W先生的回答相当简洁，“就是为了他即将解禁的限售股。”

　　自2006年实施股改至今，吉林制药已陆续有三批限售股解禁。纵观这三次解禁，不得不说，每批限售股上市流通的时机和二级市场上的股价表现，配合都堪称完美。

　　首次“画饼”解禁股赶上股价大涨

　　2006年7月28日，吉林制药2669.36万股限售股上市。当时，吉林制药正处于一波上涨行情的末期，股价由4月份的低点1.78元上行至全年最高4.15元之后，股权回落至3元之上横盘波动(复权价)，且在2006年下半年都维持在这个价位附近。

　　2007年8月10日，第二批791.22万股限售股解禁。此前，吉林制药从7月份的5元附近上涨至8元左右。在此价位盘整几天后，8月24日起，该股开始连续大涨，至9月7日，该股已涨至最高12.39元，短短11个交易日涨幅超过50%。随后，吉林制药公告称因股价异动而停牌。

　　重组失败股价又回低谷

　　同年9月14日，吉林制药公告，吉林金泉拟以不超过1.6亿元的价格，将其持有的吉林制药20.83%的股权转让给龙口矿业，后者将对公司实施重组。

　　公告称，龙口矿业是国有大型煤炭企业，总资产46亿元，2006年实现销售收入41.8亿元。一旦重组确定，对于吉林制药来说无疑是极大的好消息。但是，投资者的期望还是落空了。

　　同年11月19日，吉林制药公告，已解除与龙口矿业签署的《股权转让及资产重组意向书》，吉林金泉正与包括富通地产在内的潜在重组方接触；12月18日，由于“重组事项尚不成熟”，吉林制药无奈复牌，股价迅速大跌，至2008年2月初，股价最低跌至7.46元，跌幅近40%。

　　二次重组公布解禁股接踵而至

　　对于重组无望的具体原因，吉林制药并没有多加说明。W先生表示，他曾经问过龙口矿业，对方也拒绝透露缘由。而吉林制药股价也继续下落，至4月23日，股价最低跌至6.56元。随即开始连续大涨，至4月28日停牌时，股价已涨至8.71元。

　　随后，公司再度停牌，至7月16日，注入钾肥资产的重组方案被端了出来，股价连续四个涨停，至7月22日停牌前，股价收于12.75元。而巧合的是，7月28日，791.22万股限售股解禁上市。

　　对于市场普遍质疑吉林制药本次重组方案，W先生说：“张守斌根本无心做实业，就想着卖壳。你看看，这次弄钾肥资产，手法跟去年那次失败的重组有什么差别？”

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