□第三条路或许能使东航的重组柳暗花明又一村

　　□晨报记者 刘畅

　　东航与新加坡航空的合作事宜仍悬而未决，近日东航与上海航空合并的老话题却被再次提起。据《财经》报道，最近国务院国资委和上海市国资委正共同探讨推进东航与上航之间的重组合并。据称，“讨论目前限于领导机关层面，两家企业尚未参与”。业内人士猜测，事情若果然如此，极可能将推进目前处于僵局的“东新恋”。

　　上航加入并非空穴来风

　　事实上，早在去年“东新合并”方案出台之前，市场就广泛传言东航与上航将合并，但双方高层当时都表示否认。东航董秘罗祝平昨天对记者表示，目前还没有接到任何关于此事的通知，东航与上航的重组并未进入程序。不过，据《财经》的报道反映，目前两公司的合作由国务院国资委和上海市国资委主导，一旦双方达成一致，重组的确定性和成功率应该很高。当然，此事眼下还仅仅停留在“高层讨论”阶段，因此合并还存在众多不确定因素。不过，资本市场已经闻风而动。昨天，在大盘微跌的情况下，东航、上航分别大涨4.16%和4.13%，而业绩更好的国航只上涨0.94%，东航H股更是大涨11.81%，显然是受到该消息的刺激。

　　目前在上海、北京和广州三大航空枢纽中，只有上海拥有东航和上航两家公司，两家公司同以上海为基地，必然存在一定的竞争和资源浪费。加之国际油价大幅上涨，在航空公司成本负担日益严峻的非常时期，欧美航空巨头都在频繁合并，国内航空公司之间的重组并购也势在必行。

　　不过，罗祝平还表示，东航首先要解决“东新合作”，然后才有可能考虑其他选择，而目前东航最重要的任务是保障奥运，奥运会结束之前任何重组问题都不可能考虑。据了解，“东新合作”初步协议是以今年8月9日为期限，奥运会结束之后双方会重新谈判。

　　引发“东新恋”新猜想

　　经过半年多全球股市的调整，截至昨天，东航H股股价为2.65元/股，比去年9月东航与新加坡航空商定的3.8港元/股的定向增发价格相距甚远。因此，“东新恋”有可能会加入新的砝码，而东航与上海航空合并无疑是助力之一。

　　业内分析人士认为，东航可以向新加坡航空(以及战略合作者)和上海国资委定向增发H股，然后上海国资委通过上海航空股权入资。这样就可以在国资依然控股东航的同时，达到引入海外战略投资者以及东航与上航合并的目的。这也将是化解诸多矛盾的“最优方案”，可谓一石多鸟。

　　首先，在目前东航H股股价比当初定向增发价大大下跌的情况下，上航的引入无疑增加了东航资产包的内在价值，一定程度补偿了新加坡航空将支付的高溢价。

　　此外，可以化解以上海为基地的东航、上海资源竞争矛盾。三大航重组国内航空市场之前，东航一直为上海国资委管理，此后在三大航空集团组建时“嫁”到北京，而上海也培养出了上航这个“亲儿子”，使东航的发展有点尴尬。东航与上航合并、上海国资委成为东航股东，在理顺历史关系的同时也符合上海大力发展航空枢纽港的定位。

　　按照上航昨天6.56元/股收盘价计算,上航总市值约71亿元。当初“东新恋”方案计划向东航集团增发约11亿股，募集资金约40亿港币，如果按照这个规模向上海国资委增发，换股后，东航完全能够控股上航。

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