股改钉子户S三九股改方案被指吝啬

　　新快报讯 (记者 白明) 股改“钉子户”之一的S三九(000999)的股改方案昨天终于出台。根据S三九昨日披露的股改方案，非流通股股东实际执行的总体对价水平，折合成送股模型相当于10送2.9股。改革方案要点分为，资本公积金定向转增、送股和认购权利和认沽权利等三个方面。因为对价水平不及原市场平均水平，加上市场环境今非昔比，股改方案甫一公布即受到了来自股民和分析师的质疑。S三九昨日停牌。

　　《股改说明书》显示，S三九用资本公积金向流通股股东每10股转增2.2股；非流通股股东向流通股股东每10股送出0.122股(其中新三九的送股量占68%)；新三九向流通股股东每10股免费派送1.952份认购权利和1.952份认沽权利，认购价与认沽价分别为15元和19元。该股改方案一公布，十余名网民即通过股吧表达了不满情绪，认为应该“坚决反对”。

　　“这个水平比较差。”上海证券分析师蔡钧毅昨晚直言，整个方案中，非流通股股东直接送出的股份寥寥无几，对于目前控股S三九71.35%股权的新三九而言，目前对价水平恐难获认可。除非大股东是迫不得已，或准备实施资产注入等。

　　国泰君安认为，总体上，S三九股改初步方案最终对价，与市场上“10送3”的普遍预期比较接近。但是，上述方案的主体部分为派送期权，而非可上市交易的权证，在当前的市场背景下，没有流动性的期权对于流通股东来说，明显缺乏足够的吸引力。这很有可能会成为一个难以跨过的障碍，导致现行方案不能通过。