超级地量股承德露露温水煮基金(2)

　　低换手低成交基金缩水超30%

　　据理财周报统计，截至7月2日收盘，从4月初到现在承德露露的换手率只有25.62%，成交额还不到6个亿，据此推算，持有承德露露的基金基本上都还是那几家，并没有太大的变化。

　　可是为什么会呈现出这么沉闷的盘面呢？在别的股票上，基金相继打破默契，为了业绩、排名，争先恐后奔逃而出，而在承德露露上却统一保持了沉默和不作为？业内人士分析，地量的出现如果伴随着地价的出现往往意味着底部的出现。可是，目前来看，承德露露的股价在现在这样的市场环境中应该属于高价，还有很大的下调空间。如果市场环境进一步恶化，不排除基金的微妙平衡被打破，杀跌出逃。历史上，金宇车城(600803.SH)曾于2005年12月6日创下中国股市唯一零成交，之前也一直都维持在超级低量的状态，随后，该股就出现瀑布式下跌，从8元跌到了2元。

　　一位食品行业分析师却对承德露露目前的状况持有不同的看法。他认为，之所以出现目前的状况，主要还是因为依然有人看好承德露露，只是基金持仓比例很高，而且分歧非常小，所以才维持了目前沉闷的局面，一旦大势好转，必将率先发力。再从基本面上来看，承德露露的基本面并没有发生很大的变化。

　　虽然如此，从前段时间30.79元的高点到目前不到20元的价格，持有承德露露的基金账面金额缩水也有30%强。

　　基本面向好 等待温水煮开

　　基本面上，兴业证券认为，承德露露的市场空间仍巨大。2007年，公司杏仁露销量为21万吨，同比增长17%，杏仁露在北方市场具有较高的认可度，而北方优势区域也主要集中在京津塘、河南河北等老传统市场。公司在原有市场上精耕细作，向下延伸的空间也能支持公司销量快速增长。2007年和今年一季度销售情况良好，尤其是北方二三线城市，部分增速超过了30%。

　　另一方面，改制后，各项费用得到了很好的控制，报告期内公司销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为12.36%、3.08%和0.89%，同比下降了1.94、1.41和0.88个百分点。

　　预计公司2008年、2009年、2010年的EPS分别为0.67元、0.88元、1.14元，考虑到公司在杏仁露制造行业中的龙头地位和定价权，以及股权激励后带来经营管理效率和团队工作积极性的提高，继续维持公司推荐的投资评级。

　　但是，业内人士分析，“熊市看势”，在目前的市场环境下，基本面的作用并没有那么大，或者没有想象中的那么大。虽然价值中枢就在那里，但价格要真正找到它，还需要时间。而在这个过程中，价格的波动可能会很剧烈，也可能会像承德露露这样慢慢地用“温水”来煮。

　　不过，市场上成交严重缩量，换手率超低，并且持续了一段时间的股票还并不只有承德露露一只，还有银座股份(600858.SH)、欧亚集团(600697.SH)等一些股票，而这些股票都有一个特征，就是筹码集中度高，并且是基金持有其中很大一部分筹码。

　　对于这样的股票，业内人士分析，不排除因主力自救而展开上攻行情，但是更大的可能性是，微妙的平衡被打破，在大盘继续下挫的时候，基金争相出逃，报复性补跌。