新湖中宝公司债无担保发行

　　昨天早上10点半,投资者孙先生想买新湖中宝(600208)的2008年公司债券,但发现该债券已经卖完了。实际上,该债券由于高收益而受到散户的追捧,却没得到机构的青睐。

　　机构“忌讳”地产业?

　　新湖中宝是一家大型房地产上市公司,昨天是其2008年公司债券网上发行的日子。该期债券发行规模为14亿元(1400万张),按面值(100元/张)平价发行,债券期限8年,值得注意的是,其票面利率高达9%,同时,较高的收益率对应较高的风险:该债券发行没有担保。

　　本报记者根据昨天的交易情况发现,与网上申购新股所不同,该债券采取“先到先得”的方式发行。在刚开市的9:30并没有成交,而是两分钟后的9:32成交了6亿元,此后9:37成交2.7亿元,最后是10分钟后的9:47成交0.3亿元。至此,当天共成交9亿元后,再也没有成交。

　　按照该债券的说明,该期债券发行采取网上发行和网下发行相结合的方式,网上发行规模预设为不低于本期债券发行规模的30%。但是,从昨天的发行情况来看,网上发行的占比远远超过预设的30%,达到了64%。据悉,如果面向散户投资者的网上发行受热捧,就会将面向机构投资者的网下发行量回拨到网上发行。

　　那么,这是否说明该债券遭遇了机构的冷遇?“的确有部分机构不敢买,毕竟对房地产行业前景担心。”英大证券研究所所长李大霄向本报记者表示,由于新湖中宝的公司债是“无担保发行”,保险和银行等机构是不允许购买的,而其他机构对处于宏观调控下的房地产行业有所“忌讳”。

　　风险:无担保、加息

　　去年11月份,银监会出台了《关于有效防范企业债担保风险的意见》,限制商业银行对企业债进行担保。在此政策下,各家商业银行几乎暂停了所有债权发行的担保业务,公司债也不例外。

　　因而,缺乏担保的新湖中宝公司债需要提高收益率来增加吸引力。目前,3年期银行人民币存款年利率为5.40%；2008年第六期记账式国债年收益率为4.5%,公司债年利率一般在5%到6.8%之间。可见,新湖中宝的公司债利率比银行的利率和国债利率要高得多。同时,相比银行的到期付息也就是单利,新湖中宝的公司债一年一付息,相当于复利,相对实际利率有较大提高。

　　同时,李大霄表示,新湖中宝作为一家大型房企,不会轻易倒闭；该债券可以上市交易,流通性好,而且溢价可能性大。

　　不过,在对央行加息的预期重新抬头的情况下,加息对在二级市场交易的公司债是一大利空,因为会导致债券价格走低。不过,李大霄表示,即使如果加息到年利率为6%或7%,对新湖中宝该期公司债影响也不大,除非加息到9%,这样就会抵消掉它同样9%的年利率。

　　本报记者骆海涛