三爱富定向增发62亿元收购上海焦化

　　昨晚，上海三爱富新材料股份有限公司（600636.SH，下称“三爱富”）发布公告称，公司拟分别向华谊集团、中国信达资产管理公司（下称“中国信达”）和中国华融资产管理公司（下称“中国华融”）三名特定对象以非公开发行A股的方式购买其持有的上海焦化有限公司（下称“上海焦化”）的71.73%、26.58%和1.69%的股权，其发行价格为9.59元/股，交易标的预估值为62亿元，根据预估值计算的本次拟非公开发行股份数量约为6.5亿股。

　　2007年，三爱富的总资产为25亿元，净资产近8亿元，资产负债率59.45%。去年，其主营业务收入是24.5亿元，归属于母公司所有者的净利润8390万元，净资产收益率10.57%，扣除非经常性损益后的每股收益0.07元。

　　华谊集团是上海国资委下属的国有全资企业，由原上海化工控股（集团）公司、原上海医药管理局及其下属企业的全部国有资产通过资产重组合并组建，现拥有11家设计、研究院所，2家国家级企业技术中心和8家市级企业技术中心，并设有博士后科研工作站。公司2007年的总资产为392.7亿元，归属于母公司所有者权益为129.52亿元，其总收入是328.5亿元。

　　目前，华谊集团的业务主要集中在煤基多联产、高分子材料及轮胎橡塑产品制造、精细化学品、化工品物流及服务等五大领域，该公司下有上海焦化（持股71.73%）、上海氯碱化工股份有限公司（持股51.59%）、双钱股份（持股66.33%）和三爱富（持股31.53%）等公司。

　　此次交易，是华谊集团为推进优质资产上市、支持已有上市平台发展而展开的。

　　上海焦化的主要产品包括甲醇、焦炭、苯酐、一氧化碳、醋酐以及工业气体等。目前，上海焦化拥有约35万吨/年甲醇产能，未来还将新建45万吨/年甲醇装置。

　　华谊集团认为，以“煤气化”为核心的“煤基多联产”将成为未来煤化工的重点，具有广阔的发展空间。

　　去年，上海焦化的总资产为75.1亿元，归属于母公司股东的权益46.1亿元，资产负债率37.41%。营业收入57.1亿元，净利润2.3亿元。

　　光大证券分析师张力扬向《第一财经日报》表示，甲醇这几年的发展情况非常好，按照目前上海焦化的规模，确实在国内较大。

　　根据中国石油和化工协会的统计数据，2002年至2007年，国内甲醇表观消费量实现了25％以上的年均复合增长率。2007年国内甲醇需求量超过1000万吨，其中50％左右的新增需求来源于能源应用（含甲醇直接应用于燃料以及用于生产二甲醚而间接应用于燃料）。

　　国家有关部门正在制定甲醇汽油的行业准则以推动甲醇汽油的发展，受到能源领域应用的拉动，预计未来5年中国甲醇需求仍可能保持20%以上的需求增长。

　　由于市场需求旺盛，2008年1~6月份甲醇的平均销售价格比2007年同期增长30％以上，增长幅度高于原材料原煤价格上涨幅度，行业平均毛利率显著提升。按照甲醇的国内供需情况、成本以及其热值特性等测算，预计中国国内的甲醇平均价格和毛利率在未来3年内仍将保持在较高水平。

　　不过，由于该公司的净资产为40多亿元，因此这次收购溢价高出净资产的30%以上，张力扬认为有所偏高，“但可能公司的前景会很不错。”

　　从初步测算结果看，重大资产重组完成后，三爱富的净资产由当前的7.94亿元增加到约54.03亿元，增加580%；每股盈利将从0.27元增加到约0.30元，增厚14%；扣除非经常性损益每股盈利也将增厚417%。

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