华兰生物高估值之谜

　　实习记者 刘振盛

　　大盘倾泻而下，华兰生物(002007.SZ)却是波澜不惊。

　　6月26日，华兰生物报收于42.24元/股，成交量为1243手，换手率为0.07%。而同属血液制品行业的上海莱士(002252.SZ)6月26日的收盘价为25.42元/股。其业绩与华兰生物相差不大，但股价却差了一大截。

　　“华兰生物价格太高了，已经偏离了基本面，并且每天的成交量稀少。”6月25日，北京一位私募人士如是评价。

　　2007年，华兰生物的主营业务利润为3.51亿元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.10亿元，每股收益为0.55元。

　　以6月24日的收盘价40.99元/股算，2007年的静态市盈率为74.53倍。广发证券的研究报告显示，医药生物板块的静态市盈率为46.82倍。

　　“估值水平还是比较高的。”中原证券医药行业研究员焦浩漭说。

　　6月23日，同属血液制品行业的上海莱士登陆A股，发行价格为12.81元/股，截至25日收盘，其股价为24.05元/股，2007年的静态市盈率约为36倍。

　　“上海莱士与华兰生物的业绩相差不远，都是在同一水平上的公司。”焦浩漭表示。

　　上海莱士的招股书显示，2007年其主营业务收入为3.10亿元，净利润为8177万元，每股收益为0.68元。

　　申银万国的研究报告显示，2006年全国血液制品生产企业投浆量统计中，华兰生物为11.31%，上海莱士为8.32%。而投浆量则表示投入生产的血浆数量，能反映出血浆企业产品的出产多少。

　　申银万国的研究报告认为，预计上海莱士2008年摊薄EPS为0.59元，给予40—45倍的PE估值，合理价格应为24—27元。

　　焦浩漭认为，单从血液制品这块来看华兰估值水平应该比上海莱士低才合理，但主要就是因为华兰的疫苗发展前景好，所以比上海莱士定位高也正常，但不该高这么多。

　　机构云集

　　“基金梯队增持锁仓护盘导致华兰生物股价高企。”上述私募人士如是评论。

　　Wind资讯显示，截至3月31日，共有12家机构持有华兰生物，其中包括11家基金和中国人寿保险股份有限公司。汇添富基金管理有限公司和富国基金管理有限公司旗下均有三只基金持仓华兰生物。

　　12家机构在华兰生物的持股量为5550万股，占流通股比例为31.23%，大小非持股占流通股比例为42.07%。

　　“机构的实际持股会比这个高。”焦浩漭说，一季度基金公司持仓披露不全，大多都没有进入基金公司持仓的前十名。

　　而Wind资讯的统计数据显示，截至2007年12月31日，共有上投摩根阿尔法股票型证券投资基金等41家机构持有华兰生物，持股占流通股比例高达52.98%。若加上大小非，持股比例则在90.66%。