川化泸天化重组夭折 昔日涨停明星连续跌停

　　每经记者 王砚丹 马宇飞 发自成都

　　每一次牛市结束和熊市来临时，最先被消灭的就是听消息炒股的人。

　　6月23日，川化股份(000155，收盘价12.93元)和泸天化(000912，收盘价18.86元)发布公告称，此前的重组计划由于市场等多方面原因而搁浅，停牌4个多月的股票也在当日复牌。

　　由于预期落空和停牌带来的估值压力，“二化”在复牌后毫无悬念地连续无量跌停，让当初冲着重组消息而买进股票的机构和散户，全部深套其中。

　　重组风起 两公司曾是涨停明星

　　2008年2月21日，成都股民小张买的泸天化终于迎来了传闻已久的“大利好”：泸天化与属于同一控制人的川化股份同时发布公告，称公司正在讨论重大无先例事项，股票从当日起停牌。

　　这个所谓的“重大无先例事项”，市场普遍认为就是两家上市公司的实际控制人——四川化工控股集团可能先将泸天化和川化股份进行重组，再将其他资产注入，从而完成集团的整体上市。事实上在此之前，该消息便已经在市场上流传开来。

　　受此利好传闻的影响，“二化”的股价一度像坐上火箭一样迅速蹿升。自去年12月份开始，泸天化的股价从16元起步，随后节节攀升，一个多月便冲到25元，涨幅超过50%，成为市场上备受追捧的“明星股”。川化股份的表现也毫不逊色，在不到30个交易日的时间里，股价从2007年12月3日的11.22元，一路飙升到今年1月16日最高的17.78元，涨幅高达58.47%。

　　小张也就是在今年1月份，听了朋友告诉他“二化”将要重组的消息后，立即以21元出头的价格买入了2万股泸天化。

　　世事多变 重组半路夭折

　　2008年6月23日，泸天化和川化股份同时发布公告称，由于重组各方尚未能对资产重组方式等重要问题达成共识，且近期证券市场发生重大变化，致使各方均认为实施重组方案的客观条件尚不成熟，两家公司的股票于当日复牌。

　　分析人士认为，由于A股市场的整体暴跌，上市公司平均估值水平大幅下降，而两家公司停牌前的价格明显偏高。这必然导致流通股东与其他重组方就资产重组方案达成利益一致的难度明显加大。

　　消息落空 复牌遭遇连续跌停

　　先前赖以支撑股价的预期落空了，再加上停牌期间大盘出现了大幅下跌，这让“二化”的股票在复牌后面临着巨大的补跌压力。

　　果不其然，6月23日复牌后，大量的卖单使泸天化和川化股份立刻被封上跌停板。数据显示，当日压在泸天化跌停位置上的卖单高达1.23亿股，封单量占到了该股全部流通盘的46.07%，而该股当天仅成交了7.01万股，换手率只有0.03%。

　　川化股份的情况同样如此，8500多万股的封单让持有者望而兴叹，该股当天仅成交3.11万股，成交金额44.69万元，换手率仅为0.01%。

　　而这仅仅是个开始。6月24日，泸天化和川化股份仍被巨量卖单死死地封在跌停板上，前者的封单仍有9500多万股，盘中更一度高达1亿股，后者的封单也保持在7500多万股。两只股票的总成交量仅8万股出头，总成交金额还不足150万元，继续呈无量跌停的局面。

　　面对如此情况，小张也无可奈何。“现在能做的，只有天天挂在跌停板上，排队等着人来解放。”

　　损失惨重 机构押错宝

　　不仅仅是散户在炒消息，机构们也在赌川化、泸天化重组。

　　2008年一季报显示，前十大流通股股东全部为机构所把持，合计持有泸天化6583.37万流通股份，占全部流通A股的24.66%。而截至去年年底，前十大流通股股东持有的泸天化股票仅2695.25万股，占流通A股的10.09%。数据对比显示，公司今年一季度 (实际上仅有未停牌前的一个多月交易时间)前十大流通股股东的总体持仓比上个季度增加了3888万股，增仓幅度明显。其中，排在十大流通股东前两位的南方成份精选基金、长信金利趋势基金以及国投瑞银旗下的两家基金等6家机构均属于“新面孔”。

　　一位不愿具名的基金人士告诉记者：“买了泸天化和川化股份的机构，基本上都属于押宝二者的重组。”

　　不过，在资本市场上，当一切还没有尘埃落定之前，都属于“重大不确定性”事项，就像当初被认为是板上钉钉的重组，也因为市场的剧烈波动而被迫搁浅。而长时间的停牌，也让"二化"的估值处于高位，复牌后的连续跌停在所难免。

　　从那些压在跌停板上高达几千万甚至上亿的卖单中不难看出，机构也在疯狂地逃命，没有它们的甩卖，单靠散户的力量是无法造成如此浩大声势的。可惜的是，这个时候已没有人愿意来接盘，机构只能排队等待出货。