招行招来风波 股民三问马蔚华

　　每经记者 黄惠敏 发自深圳

　　本周五，招行(600036)的股东大会即将召开。《每日经济新闻》记者在网上发现，有不少股民对招行提出了疑问，包括为什么高价收购香港永隆银行，为什么在股市十连阴期间被基金狠狠抛售等，希望行长马蔚华能够回答。网上甚至掀起“招行股票值不值得持有，值不值得买入”的争论，招行再度被推到了风口浪尖上。《每日经济新闻》总结后发现，股民的意见主要集中在以下三个方面。

　　一问

　　在美国次贷危机阴云未散去之际，招行为什么要高价收购永隆银行？在做出这个决定的时候是否考虑过中小股东的利益？

　　5月30日，招行发公告称，以156.5港元/股的收购单价计算，收购香港永隆银行53.12%股权。这个价格是永隆银行2007年经审计后每股净资产值的2.9倍，是2008年一季末账面价值的3.1倍。而目前香港上市银行的平均PB值(市净率)为2.64倍。据了解，招行出价156.5港元/股成了过去7年来香港银行业最昂贵的一次收购。

　　面对众多“招行出价过高”的质疑，招行在一份名为《招商永隆协同效益应值得期待》的新闻稿中正式回应广大股民，称此次收购物有所值。

　　尽管在招行看来，永隆收购战是志在必得的一役，但是部分机构不以为然。高盛报告称，招行用高估值买了一个在香港市场增长率比较低的银行，收购价格过高。收购价格亮相后，标普也随即将招行列入负面信用观察名单。

　　今年初，香港金管局发报告指出，香港银行体系承受全球信贷市场的直接风险有限，不过全球金融市场和经济前景仍有很多不明朗因素，而且会透过不同渠道影响香港。招行此次决定是否正确，还有待观察。

　　二问

　　基金大肆抛盘，招行“基金第一股”的神话破灭，何时才能赢回昔日掌声？

　　“招行并不是股市第一家银行股，更不是市值最大的银行，但它是美誉度最高的银行股，”这曾是不少股民的看法。招行深受基金青睐，拥有“基金第一股”的美誉，但是在6月3日～6月17日大盘十连阴期间，招行被基金“出卖”，出现了2005年牛市以来的首个跌停，股价一再下行，让股民担忧不已。

　　根据Topview数据，十连阴期间，基金共抛售招行约9.3亿元，成了做空的主力军。数据显示，从4月1日起截至昨日，基金共减持招行约56.7亿元。最近，有基金公司放言，即使招行PB值调整到5倍，仍然高估。

　　北京某银行业研究员认为，被基金大量减持最直接的原因还是收购永隆时出价过高。

　　三问

　　股价从最高点下来几乎腰斩，招行还值不值得买入？

　　不少股民害怕招行股价因基金离场而深陷泥潭。对于招行股价还还值不值买入的问题，有股民在网上留言称：“现在的价格不值得。作为基金重仓股，一旦赎回加剧，招行离腰斩并不遥远。”

　　去年5·30以后，招行股价最高达到46.33元，而昨日收盘价为24.12元，跌幅接近50%。

　　记者了解到，周五招行股东大会的一个议程是审议发行300亿元次级债，以补充银行的附属资本。前述北京银行业分析师告诉记者，除非定价过高，发行次级债违约的风险基本上没有，但还是有市场利率变化带来的机会成本方面的风险。

　　另外，随着楼价下行，房贷断供问题一直甚嚣尘上。楼市与银行业息息相关，楼市低迷，银行业首当其冲。房价下跌后，不少房产中介炒房客断供的案例增多。此前，《每日经济新闻》报道过深圳房贷断供的现象，引起了广泛关注。总部设在深圳的招行又如何避免楼价下跌而产生的呆坏账呢？

　　至昨日收盘，招行的市盈率为14.03，而PB不足5倍，这个数据在基金离场后稍显单薄。在股市不景气的情况下，招行要如何挽回股民的信心，重塑昔日的辉煌，成了马蔚华等高层面临的难题。