中国船舶：A股第一高楼的坍塌(2)

　　基金趋势的追捧者

　　从去年以来，梳理大盘蓝筹的走势，可以明显判断出来，追涨杀跌，是基金们的普遍策略。号称价值投资的基金经理们，实际上更多选择趋势投资。在著名基金分析师江赛春看来，这正是整个基金行业的浮躁和不成熟的鲜明表现。

　　TOPVIEW显示，截止到2008年6月16日，机构资金5日内净流出为7872万元，20日内流出高达8.06亿元。近20天，机构净卖前十名，有9个是基金席位，而净买前十名，除了一个T字头席位和一个基金席位，其余全是营业部席位。最大的卖家是G16088。一周内，机构持股数减少了1个百分点。

　　基金的出货并不代表中国船舶的业绩已经开始下滑。“公司收入和利润在2010年才会达到高点。”上月底去中国船舶公司实地调研的兴业证券分析师陈剑辉说。

　　2007年公司承接订单总额为301.6亿元，其中造船182.9亿元、造机67.6亿元、修船29.6亿元。新签订单量超过完工量70%左右。分析师们告诉记者，由于2007年的订单基本上要在2009年以后完成，因此可以判断，公司未来两年的较高增长是有订单保障的。

　　不过 ，在这轮惨烈的大调整中，机构们显然不愿意将手中的中国船舶留到2010年。作为一个周期行业，造船业目前正面临着产能过剩和成本增加的压力。

　　行业周期轮回

　　仅仅数年前，整个造船市场还很不景气，中国船舶的前身沪东重机，一度还戴上了ST的帽子。但2003年之后，整个造船行业呈爆发式增长。

　　据统计，2007年全国造船完工量同比增长30%；新承接船舶订单增长132%；手持船舶订单增长131%。这三大指标，分别占世界船舶市场份额的23%、42%和33%。

　　但是，近两年大量资本涌入造船市场，全国各地争先恐后地上造船项目，纷纷制定了规模宏大的造船发展规划，船舶产能急剧扩张。“目前行业产能扩充厉害，特别是浙江船厂大幅扩能，产能已经明显过剩。”陈剑辉说。据行业分析师预测，2012年国内造船业很可能出现拐点。更谨慎的分析师认为，2010年，整个行业的拐点就要到来。

　　“全球经济的衰退，特别是进出口贸易的下滑，将对造船和海运业的需求造成巨大的打击。”鞠厚林说。

　　中国船舶今年计划承接合同金额是256.65亿元，目前面临着包括汇率税率变化、船舶配套资源紧缺、钢材涨价等等不确定因素的影响。今年前5个月，钢铁价格上涨达30%，5月份的钢价更是同比增长近40%!而钢材成本占整个造船成本的30%。国泰君安研究员张锦灿预测，钢价和汇率变化对中国船舶2008年EPS的影响，会达到1.5元。

　　目前，中国船舶的市盈率为18倍，分析师测算，2008年的动态市盈率仅为10倍。

　　“现在十几倍市盈率的公司到处都是，作为周期性行业企业，中国船舶的估值并不占优势。”一位机械类行业分析师对记者说。