万科捐款门揭密：基金一怒做空(2)

　　万科作为房地产行业的龙头上市公司，中金公司多年来一直给与“推荐”评级，然而今年第二季度万科也已开始显现出一些问题。5月28日，高华证券发布一份名为《对开发商现金流、盈利和净资产价值的压力测试》的研究报告引起了机构的重视。这份报告显示，万科2008年合同销售目标在842亿元，根据1—4月份万科完成销售额144亿元计算，今年以来，万科仅完成全年销售任务17%。6月5日，万科发布5月销售情况简报，称5月实现销售额53.4亿元，以此计算，前5个月万科仅完成全年销售任务的的23%。

　　近期，万科低价转让数月前高价拍得的东莞地王——东莞水濂山地块的50%权益予粤宏远寻求共同开发，并由后者提供4.7亿元的股东借款，用以支付土地出让金。这令市场立即对万科的资金链顿生疑窦。

　　东吴基金一位地产行业分析师称，资金是地产行业的血液，万科几乎年年都要做某种形式的再融资，在去年以每股31.53元定向增发导致参与机构全线套牢之后，往后的融资举动可能越来越难了。

　　至发稿日止，据深圳市国土房产局的最新公布数据显示，5月份全市住宅价格已回落至2007年年初水平，而万科市值也跌出深圳成分指数“一哥”的宝座，让位于鞍钢股份。

　　基金无奈做空

　　在减持万科的基金当中，大多数是并非重仓持有万科的基金。减持万科的举动同样也反应了目前基金在大盘崩溃下的一种不得不为的两难。

　　一家总部位于广州的基金公司投资总监表示，在地产行业受调控影响最大、行业前景未明的时候，减仓变现万科这类尚未崩盘的股票，实属正常。

　　目前，万科的流动性较好，成交量还未缩量到无法减持的地步，轻仓配置万科的基金可以尽数清仓变现，应付可能发生的赎回潮，或者调仓守住自己重仓的股票，保住基金净值。重仓配置万科的基金公司(如南方、广发等)应该不会大量减持，那样可能会加速净值下滑，导致更猛烈的赎回。

　　某公募基金经理无奈地表示，在大牛市里头，像“捐款门”这种事件，由于对公司基本面影响不大，根本不大会影响到机构的买卖决定，有机构卖出自然有机构愿意接盘，不会对股价造成太大影响。但现在历时半年多的熊市还看不到丝毫转好的迹象，已经导致持股人信心严重受挫，稍微有些事件性的利空，甚至是未经证实的利空传闻，都会导致一些机构卖出。在这个时候，其余基金是不大可能接盘加重配置的，这就会导致万科这种抗跌的优质公司出现明显下跌。

　　另据深圳一位私募基金经理介绍，近年来不少私募基金也配置了招行、万科这种“类现金型股票”，甚至在一定程度上取代了私募组合里的现金比例。

　　但目前私募也有不少减持万科了。“覆巢之下，岂有完卵。万科虽然是好股票，但是如果筹码松动，发生补跌也不是不可能的事情。”这位基金经理表示。

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