三一重工：全流通后会否拉低股价

　　研究员：估值已偏低

　　昨日，随着三一集团所持有的51812万股三一重工(600031)限售股解禁，三一重工成为股权分置改革以来首家实现股份全流通的上市公司，A股市场的全流通时代正式拉开帷幕。三一重工昨日停牌一天，前日收报27.88元。按27.88元计算，此次解禁资金高逾140亿元。此外，其因非公开增发的3200万股也将于8月18日解禁。在全流通后，三一重工会否被拉低股价？

　　梁稳根：没理由减持

　　三年前的2005年6月10日，对于三一重工乃至中国资本市场来说，永远都是一个值得铭记的日子。当天，三一重工成功实施股改，其股改方案以流通股股东93.44%的高赞成票顺利通过表决，开启了中国股权分置改革的破冰首航，被誉为“中国股改第一股”，永久载入中国资本市场史册。

　　对于投资者所担心的全流通后大股东是否会大量减持三一重工股票，三一重工董事长梁稳根说：“三一没有任何理由减持，永远不会放弃对三一的控制权。”

　　“我们长远看好公司发展的初衷不改。”三一重工董秘赵想章表示，当年公司股改完成后，并没出现像有些人担心的大股东获得补偿利益后就抛股票走人的现象，而是两次增持公司股票，表明大股东充分看好上市公司的成长性。对于公司2007年减持的部分，赵想章解释，三一集团去年虽然对所持有的三一重工股份有所减持，但减持部分基本上都是股改时从二级市场增持的部分，真正解禁的原非流通部分几乎没有减持。

　　按照股改投票停牌前的最后一个交易日收盘价19.68元，以及当时的总股本2.4亿股计算，三一重工的总市值不过47亿元。三年后，三一重工的总股本扩大了4倍，达到了9.92亿股，尽管近期暴跌，但最新总市值仍高达276.57亿元，是股改前的近6倍。

　　研究员：估值已偏低

　　对于三一重工，券商研究员无一例外地认为其估值已偏低。　

　　申银万国研究员胡丽梅认为，三一重工是一家极具发展潜力的企业，属于战略投资品种。她从来不怀疑三一重工在工程机械行业中的竞争优势，公司历史已经证明了这一点，如果说中国工程机械可能成长出来全球行业龙头公司，那三一无疑是最有希望的公司之一。如果三一集团将挖掘机项目注入到上市公司，无疑将成为股价向上表现的催化剂。预计2008-2010年公司每股收益分别为1.97元、2.59元、3.04元，对比同业公司和工程机械历史估值情况，目前估值处于相对合理区域，短期给予“增持”评级。

　　大通证券研究员肖江峰认为，三一重工目前产品的需求仍然旺盛，未来成长性良好，而且目前公司估值已偏低，因此成为全流通股后大小非减持的压力有限。公司是工程机械龙头企业。主营产品混凝土机械2007年国内市场占有率达到55%，营业收入占公司2007年收入的60%，预计2008年收入同比增速将达30%以上。此外，三一集团极可能在下半年把挖掘机业务注入公司，届时将成为公司新的利润增长点。预计公司2008、2009年每股收益分别为1.96元和2.25元，给予“增持”评级。

　　中信建投研究员高晓春认为，在不考虑可能注入的挖掘机资产情况下，预计2008～2010年公司分别实现每股收益1.87元、2.57元和3.50元。按照2008年20倍PE估值，目标价37.40元，维持“增持”投资评级。

　　中信证券研究员郭亚凌相当看好三一重工的前景。5月24日，他以“品质改变世界，三一铸就辉煌”为题发表研究报告，认为三一重工已迅速成长为中国工程机械行业的龙头企业。郭亚凌指出，公司未来增长点主要来自于三个方面： 一是主导产品如混凝土机械、履带式起重机等因竞争优势明显而引发的内生性增长；二是海外市场开拓和布局成熟所导致的出口高增长；二是集团优势资产如挖掘机、汽车起重机将相继注入所带来的外延式扩张。预计公司2008年和2009年每股收益分别为2.25元和3.20元，如果考虑今年以现金方式收购集团挖掘机业务，公司2008年和2009年每股收益分别为2.50元和3.80元。考虑公司的高成长性、自主创新能力和未来的收购资产预期，郭亚凌认为其内在价值依然低估，因此维持“买入”评级,目标价75元。

　　(曙光)