三一重工股改完成：股改公司进入全流通时期(2)

　　更重要的是，股改还使得上市公司更加关注股票在二级市场上的涨跌表现，并有效提高了中国股市在资源优化配置方面的作用。上市公司报表质量明显提高，在兑现股改分红承诺的同时对股东的年度分红也持续增加。在这种上市公司转变的大背景下，许多投资者也从原先单纯“从股市涨跌中获益”的投机理念，逐步开始转变为“从公司发展中受益”的价值投资理念。

　　股市基础制度建设仍需加力

　　在迈向全流通的过程中，中国股市的估值体系在发生重大变化，同时也为建设一个更加完善、高效的市场提供了契机。

　　平安证券的报告认为，在股权分置改革的后续阶段，中国市场上投资主体的博弈对象已经逐步由机构投资者与散户的对抗，转变为主要是解禁的非流通股股东和流通股股东的博弈，对企业真实价值的合理估值体系正在逐步形成，资本市场价格发现功能逐步增强。

　　全流通过程中所带来的并购重组机会加速了股价两极分化的过程，整体上市将使股票市场与上市公司业绩的关联性更加提升。整个市场将随着上市公司的业绩增长平稳上扬，伴随中国经济增长上升的整个过程，告别此前的过高估值、过大波动等市场特征，进入经济增长和上市公司业绩坚实基础驱动下的市场特征，并开始真正成为中国经济的晴雨表。

　　不过，全流通也对基础制度建设和监管提出了更高的要求，一些相关的制度需要及时跟进。正如经济学家华生所说，进入全流通后有两个方面的制度建设必须加快：第一是打通大盘公司上市的融资“瓶颈”，缓解其上市引发的市场震荡。大盘公司上市应先拿出大部分股份向社保资金、企业年金、投资基金、QFII(合格境外机构投资者)等机构投资人定向发行，再拿出少部分股份向散户公募。这样既可以平衡股票与资金的供求关系，保持市场稳定，又可以平衡机构与散户之间的利益。第二是推进企业整体上市的制度性变革，消除上市公司控股股东与其他股东之间利益失衡的根源，杜绝资金占用、利益输送、非独立运作等弊端。

　　证监会主席尚福林此前曾指出，股权分置改革基本完成后，加强资本市场基础性制度建设的重点是适应股份全流通的市场特点，改进和完善现有的上市公司监管、证券期货经营服务机构监管、发行上市监管以及交易结算等基础制度的建设。

　　在监管方面，强化信息披露，提高上市公司透明度，强化二级市场监管，增强股价异动的敏感性监控，强化中介机构的监督效能和各类监管机构的协作监管水平等，这些都是全流通时代迫切需要加强的。

　　值得期待的是，随着各方面制度完善和监管水平的提高，进入全流通时代的中国股市将逐步走向成熟。