机构重点关注的13家新能源公司(2)

　　煤制油：2010年前盈利空间有限

　　和甲醇、二甲醚等煤代油产品的技术成熟、门槛较低不同，煤制油的行业风险仍然很高。

　　“煤制油的盈亏平衡点是原油价格维持45-50 美元。从长期来看，如果不考虑二氧化碳的捕集成本，煤制油的毛利率将至少保持在30%以上。如果国际油价保持100美元/桶，煤制油的毛利率将超过50%。”平安证券研究员陈亮非常看好煤制油的远景。

　　目前，国内煤制油的主要产品是柴油、石脑油和液化石油气，大致比例分别为70%、20%和10%。其中，神华集团已经有4个项目在建，其中位于鄂尔多斯的有2个，一个利用自主研发技术的投资100亿元的100万吨产能项目，将在明年建成，并将在2012年至2013年扩张至500万吨；另一个是利用中科合成油技术的16万吨产能项目。

　　另外，神华集团还在陕西、宁夏各有一个年产320万吨的项目正处于可行性研究当中；潞安集团在山西有一个16万吨的项目，预计今年8月建成；兖矿集团在陕西也有一个100万吨项目，将在2010年建成；伊泰B有一个16万吨的项目，将在今年9月建成。其中，伊泰B的项目已经纳入上市公司，而神华集团、潞安集团、兖矿集团的项目则会在成熟之后置入上市公司。

　　陈亮认为，短期内对具有煤制油概念的相关上市公司不可期望过高。由于缺乏大规模商业化运行的经验，神华集团、潞安集团、伊泰的煤制油示范项目的投资成本比预算高。2010年之前，煤制油对相关公司的盈利贡献非常有限。

　　国金证券分析师：投资煤代油的公司值得关注，甲醇价格上涨对相关公司短期利好，警惕中期产能过剩风险；

　　平安证券分析师：投资煤制油项目风险很高，2010年之前，对相关公司的盈利贡献非常有限。