神华集团整体上市迈出首步

　　110亿资产计划年内注入

　　理财周报记者 吴非/文

　　“神华集团下属价值110亿的资产将在今年年底前进入上市公司”，这一传闻将中国神华(601088.SH)又一次推到了风口浪尖。

　　一家合资投资机构人士表示“确实有这回事。”此次收购一旦成行，将意味着中国神华分整体上市三步走的计划已正式开拔，央企整合也将再下一城。

　　年底前收购集团10家公司

　　早在4月14日，中国神华副总经理王金力在出席中国国际煤炭大会期间曾透露，中国神华计划今年年底前向母公司收购价值约为110亿元的资产。他强调：“向母公司收购资产是中国神华的既定方针。”

　　据记者了解，本次注入的资产很可能包括神华集团下属的10家公司：北京的贸易公司、遥感勘查公司和内蒙、新疆的部分煤矿公司。其中，北京的贸易公司分别是神华国际贸易有限责任公司、神华(北京)遥感勘查有限责任公司、神华集团物资贸易有限责任公司、神华天泓贸易有限公司；矿产公司则分别是内蒙古新蒙煤炭有限责任公司、神华集团乌达矿业有限责任公司、神华集团包头矿业有限责任公司、内蒙古鄂尔多斯神华集团、神华新疆能源有限责任公司等。

　　6月4日，理财周报记者联系中国神华董秘黄清，黄清向记者确认了中国神华向母公司收购资产的消息。至于这10家公司的注入时间表，黄清表示 “以公告为准”。

　　东方证券分析师王帅告诉理财周报记者：“几家贸易公司和遥感勘查公司资产规模有限，主要还是要看煤矿资产注入。”他认为，这110亿元大概能够收购3000万吨煤炭的产能，以公司2007年生产1.58亿吨计算，这相当于产能增加19%。

　　从中国神华当年IPO的招股说明书可以找到其中3家贸易公司、1家遥感勘查公司和3家矿产公司的资料。贸易公司、遥感勘查公司的财务数据显示其资产规模相对较小，这证实了王帅的判断，而煤矿资产规模则相对较为庞大。

　　“显然，乌达矿业和包头矿业当时没有注入的原因是其仍不能盈利，尚未成熟。相信经过1年多的煤炭牛市，这2家公司的情况已经得到很大改善。现在注入也符合公司当初承诺的‘成熟一家、注入一家’的方针。”一位不愿透露姓名的分析师表示。

　　王帅认为，中国神华手握100多亿元的现金，估计现在收购煤矿资产和未来收购电力资产的情况下都不会利用股权融资。不过，如果需要股权融资的话，本次收购可能会摊薄上市公司的利润。

　　集团整体上市迈出第一步

　　和中国神华8000亿市值以及不到130亿股东权益相比，110亿并不是一个大数字。2007年10月7日中国神华A股正式上市到现在尚未有任何收购。海通证券分析师韩振国等业内人士普遍表示，这意味着中国神华庞大资产注入计划将开始。2008年将是中国神华的大规模资产收购年，也是神华集团整体上市的启动年。

　　整体上市一直是中国神华的战略抉择。中国神华董事长陈必亭曾表示，在依靠内生增长的同时，公司将进行兼并收购，加快公司发展，争取2003年内实现神华集团整体上市。一位曾经为中国神华服务过的外资中介机构高管曾经多次对理财周报记者表示过中国神华的此种决心。

　　据中国神华资本运营部总经理黄冰透露，神华集团整体上市的大体步骤是：“首先，中国神华先收购集团煤矿资产，逐步完成对西五公司、神宝公司、神宁公司、神新公司等公司的收购；其次，收购集团的电力资产，逐步完成对国华能源投资有限公司(简称国华能源)等公司的收购；最后，以优先收购权收购中国神华煤制油有限公司及煤化工项目。”

　　目前来看，通过本次收购，煤矿资产的收购只能算完成一部分，未来还有更多的工作要做。按陈必亭在去年10月的媒体见面会上所言，“上市公司的总资产占神华集团总资产的80%。集团的存续企业煤炭产能还有7000万吨”，未来估计最起码还有4000万吨的煤矿产能需要收购。此次110亿的资产收购只是个开始，神华集团的整合之路漫漫。

　　中国神华(601088.SH)上周五收报39.43元，市盈率30.2倍。

　　银河证券预计，中国神华2008年业绩增长在50%以上。