攀钢钢钒击破安全防线 三合一陡现套利空间(2)

　　正是基于上述盈利预测，众多券商不约而同做出“短期看空”的结论，对此，攀钢集团董秘吉广林表示这是由于当初的预测趋于保守所致——“做盈利预测时采用的钒钛等价格比今年初的市场价还要低”。吉广林强调，若“三合一”方案能顺利实施，凭借钒钛领域上的发力以及整合后管理绩效的提升，攀钢钢钒的业绩将在2009年、2010年得到很好的体现。

　　套利空间显现？

　　攀钢钢钒股价在5.95元/股以下徘徊之际，一些投资者似乎已嗅到其中的机会。

　　2008年5月7日，鞍钢集团与攀钢钢钒签署了《关于提供现金选择权的合作协议》，确定鞍钢集团担任本次重大资产重组的现金选择权第三方。

　　按照上述协议，鞍钢集团将无条件受让申报行使现金选择权的股份，并分别按照9.59元/股、14.14元/股、6.50元/股向攀钢钢钒、攀渝钛业、*ST长钢具备行使现金选择权的股东支付现金对价。

　　券商人士认为，“三合一”方案预计获股东大会、证监会审议通过的可能性极大，在此前提下，上述三个行使现金选择权的价格已成“安全边界”，即使考虑印花税和券商佣金等因素，攀钢钢钒处于9.50元/股以下时已有明显的套利空间。

　　与“远期明显存在套利空间”的攀钢钢钒相比，藏身于暗处的攀渝钛业、*ST长钢似乎更具吸引力。

　　攀钢钢钒与攀渝钛业、*ST长钢三者之间的换股比例为1∶1.78∶0.82，如果按照6月12日收盘价为投资者买入价计算，攀渝肽业和*ST长钢换股后的持有成本分别为8.32元/股、8.28元/股，远低于当日攀钢钢钒9.49元/股的收盘价。

　　在券商人士眼中，要想从钢钒GFC1(代码：031002)套利的难度则相对较大。

　　资料显示，钢钒GFC1是由2006年11月27日发行可转债分离出来的认股权证，总量为8亿份，不可创设，存续期2年，投资者可选择2007年11月28日至2007年12月11日行权，也可以选择2008年11月28日至2008年12月11日行权。

　　截至6月12日，钢钒GFC1报收于7.302元/份，按1.21的行权比例和3.266元的认股价格计算，投资者认购钢钒GFC1的盈亏平衡点在9.300元，亦低于当日攀钢钢钒9.49元/股的收盘价。

　　“权证价格走势跟正股有极强的相关性，而且受二级市场上资金供给影响，因而走势也相对灵活，以前负溢价10%时还好操作，但目前仅有2%左右的负溢价，加之行权在今年底，故要想套利难度相对较大。”某券商人士说道。

　　警报提前拉响

　　可以肯定的是，一旦“三合一”方案顺利获得股东大会、证监会审批通过，并且付诸于实施之际，若届时攀钢钢钒、攀渝钛业及*ST长钢股价跌破现金选择价，那“理性”的投资者们都会选择现金而非股票，而这样做的直接后果是——“三合一”方案实施的难度陡增。

　　而攀钢钢钒6月10日至12日收盘价均低于9.59元/股的现状，无疑是提前拉响的警报。