上半年净利猛增500% 方大炭素成功避劫(2)

　　估值之辩

　　6月10日，方大炭素收报17.49元，按上述预测，其市盈率不到18倍，那么，方大炭素是否还有价值空间可以挖掘？

　　“依照跟踪研究，我只能说方大炭素的基本面是有保障的。”赵湘鄂反复强调，“但市场给予的估值则是不能确定的，大盘持续向好情况下，30-40倍市盈率不算高，如果大盘破位，或许10倍的市盈率也会觉得贵。”

　　“比较其他单纯行业的上市公司，方大炭素结构有一定的特殊性，对其估值的方法就有所不同。”王强告诉记者，资产注入之前，方大炭素主营炭素制品，而莱河矿业注入后，则又涵盖精铁粉产品。目前看，无论是炭素制品还是精铁粉，产品盈利能力和利润贡献难分伯仲。“这就决定了在对其估值时，应充分考虑这两个板块目前的整体市盈率水平。”

　　今年1月，赵湘鄂在其研究报告中表示，参照当时市场环境，给予炭素业务今年20倍市盈率，给予铁矿石业务30倍市盈率。当时他认为此次资产注入后，市场合理的股价在21元左右。

　　“目前我还是坚持给综合20倍的市盈率。”6月10日受访时，赵湘鄂表示，若按今年每股收益达1元计算，则其合理的股价在20元左右，就目前股价说，大盘整体稳定情况下，或许还有上升空间。

　　“此次资产注入造成的业绩猛增不可持续，方大炭素的后续走势还需更多亮点支撑。”虽然目前，方大炭素的基本面并不存在太大问题，但王强还是流露出担忧，“炭素行业的壁垒化程度和铁精粉的后续价格可能走低的情况，是必须要考虑的问题。”

　　“之后公司的业绩增长点主要还是来源于其炭素业务。”赵湘鄂毫不讳言。

　　方大炭素今年产量将迅速提高到约18万吨，国内市场占据约30%的份额。将进一步拉大与其它公司的差距，更将巩固其行业龙头的领先优势。

　　“寡头局面使行业集中度大幅提高，对炭素产业链上下游企业的谈判能力迅速提高，在原材料和产品价格谈判中处于有利地位。从长期看将导致行业盈利能力持续高速增长。”赵湘鄂表示，今后几年，钢铁及有色金属、电子、机械、化工、核能、航空航天等的持续、快速发展，产业结构的优化升级对炭素制品的需求也将供不应求。

　　“虽然炭素产品看起来入行的门槛不高，那只是针对炭素行业的部分低端产品，而利润率水平较高的高端产品，如超高功率、高功率石墨电极等产品，生产工艺复杂、技术要求高、设备投入大、原料采购成本高，进入壁垒则较高。”赵湘鄂强调。