地震重创之后宏达系面临资本大考(2)

　　资本腾挪遇阻

　　被刘沧龙和刘汉联合掌控的宏达系从来就不缺少故事，特别是在资本市场上。最近的故事是“违规减持”和“定向增发悬疑”。

　　5月6日，宏达股份公告公司接到股东四川平原实业发展有限公司和绵阳益多园房地产开发有限责任公司通知，截至2008年4月29日收盘，两公司分别通过上海证券交易所交易系统减持公司股份696.23万股和751.36万股，分别占公司总股本的1.349%和1.456%，其中益多园减持后不再持有公司股份。这两项减持4月30日被上交所公开谴责违规，并被立案调查。

　　这两个违规减持的“小非”实际控制人都是刘汉，汉龙集团实际控制人、宏达股份副董事长，也是宏达股份董事长刘沧龙的堂弟。而从减持的手法和操作中，我们可以一窥宏达系资本腾挪手法之凶悍。

　　指南针赢富数据显示，4月29日，复牌后已连续六个跌停的宏达股份终于在尾盘被巨量拉起，止跌反升，当日大涨8.24%，换手率则高达53.83%，交易量达60亿元，占到了当日沪市总交易量的5.9%，操作手法凶悍之极！4月29日卖出最多的是天风证券成都走马街营业部，总卖出6.35亿元，位居卖出榜首位。巧合的是，天风证券成都走马街道营业部位于走马街55号友谊广场B座6楼，刘汉任董事长的四川宏达投资控股有限公司同在这栋楼的22层。在此前刘汉对金路集团和四川双马(000935.SZ)的操作中，这家营业部也屡次现身“龙虎榜”中。天风证券此前长期为“宏达系”所控，被认为是其重要的资本运作平台。

　　通过这次违规的强行减持，按照4月29日收盘价计算，刘汉至少套现5.55亿元，这笔钱被认为是宏达系进行新一轮资本腾挪的前奏。

　　这轮腾挪事关宏达股份在收购云南金鼎锌业以及相关增发上所遭遇的困境与尴尬。2007年9月，宏达股份公告因重大事项商讨停牌，因宏达股份此前控股了亚洲第一大铅锌矿云南兰坪矿(为金鼎锌业所有)51%股份，市场预测宏达股份将定向增发收购剩余股权，实现完全控股。如此重大利好引来68只基金云集宏达股份，一时成市场热点。在长达7个多月的停牌后，宏达股份复牌，却宣布只定向增发收购宏达集团持有的9%金鼎锌业股份，另40%股权被驰宏锌锗(600497.SH)夺得，这让前期入场的资金大跌眼镜，4月21日复牌后旋即遭遇六个跌停，基金疯狂出逃。指南针赢富数据显示，停牌前的2007年9月26日，券基的持股数占到了流通盘的56.43%，到今年4月29日，券基的持股比例已经剧降到9.09%。

　　更为尴尬的是，由于停牌时恰逢股市高点，宏达股份所拟定的增发价格是72.05元/股，而现在的股价还不到30元，让定向增发充满了“鸡肋”味道。

　　金鼎锌业的矿山潜在经济价值在千亿元以上，为夺这块宝地，刘沧龙布局近十年，费尽心机，如此被对手轻易“分羹”，实在不甘。本次刘汉冒险套现5亿多资金，被认为是筹集力量伺机反击。

　　前景悬疑

　　但地震的到来让宏达措手不及。救灾十万火急，刚刚套现的资金恐怕很难再用到资本运作上。而地震带来的资金链紧绷，将进而影响宏达许多计划——比如投资80亿元开发攀枝花钒矿资源、刘汉对金路集团的整合运作，以及汉龙集团内蒙投资200亿元建设煤矿计划、发电、PVC生产等集群项目。

　　受此悲观预期影响，一些机构纷纷下调了对宏达股份的评级。安信证券有色金属行业首席分析师衡昆研究认为，考虑到本次地震中公司受损较为严重，加上资产收购完成的不确定性，将宏达股份目标价至28.2元。他同时表示，宏达股份所拥有的铅、锌矿山资产作为未来盈利的主要来源，并未在地震中受损，公司的长期盈利能力未受影响，因此，目前的股价已基本反映了地震的损失。

　　截止到6月6日收盘，宏达股份股价为26.43元，相比5月12日价格又下跌了30.3%。 中国经营报记者：李俊辉