34家上市公司4000亿元巨资豪赌煤化工(2)

　　NO.1成本风险

　　业内人士指出，我国多数已上马的煤化工项目在进行成本计算时，往往以当时坑口煤市场价为准，这也导致对实际成本的低估，因为我国煤炭运输成本较高，终端价格往往会比坑口价翻倍，所以，部分投资项目的利润预测是不现实的，未来很难达到目标。

　　此外，煤化工项目的建设周期较长，从项目评估到建成投产长达数年，项目成本评估对煤炭价格的上涨趋势考虑不足。

　　中原证券行业研究员王向升也指出，目前我国很多煤化工项目可行性研究不够，很多对煤化工项目测算都是建立在高油价、较低煤价的基础上进行的。随着煤炭安全成本、资源开采成本、生产成本等重新计算，未来煤价上涨是基本趋势。而对几年后的国际油价走势谁能做出准确预测呢？

　　NO.2技术风险

　　兴业证券分析师方磊指出，煤气化是煤化工产业的核心，煤制甲醇、二甲醚等技术基本成熟，但是煤制烯烃目前无大规模工业化的先例，目前还处于工业示范试验阶段，但准备上马煤制烯烃的上市公司很多，但要想成功工业化生产并保持连续顺利开车，还是有一定风险的，这是煤化工的技术风险。

　　业内专家普遍认为，煤制油项目技术门槛要求更高，从实验室到工业化需要漫长的培育过程。天相投资行业研究员赵鹏程指出，煤制油主要风险就是工业化的风险，因为煤制油在国际上除南非外，并无其他大规模工业化装置成熟运作的经验，因而存在很大的技术风险。

　　另外，煤制油投资规模巨大，假如最后不能产出合格的油品或者生产负荷无法达到设计要求将损失巨大。

　　对于主营化工的企业尚且如此，此次淘金热中还有众多从未涉足化工领域的上市公司，他们在技术层面遇到的风险无疑更大。

　　NO.3政策风险

　　2006年7月，发改委发《通知》明确规定“一般不应批准年产规模在300万吨以下的煤制油项目、100万吨以下的甲醇和二甲醚项目、60万吨以下的煤制烯烃项目。”

　　今年5月底，发改委副主任张国宝明确指出：“对地方政府和企业发展煤化工产业的热情要积极引导，防止盲目发展和投资过热，规划的编制对规范和引导煤化工产业健康发展意义重大。”由此来看，煤化工产业将受到国家宏观调控的影响，在相应的产业规划出台前，盲目上马项目，将面临政策上的风险。

　　天相投资行业研究员赵鹏程指出，纯二甲醚可作为汽、柴油的替代品，但需要专用的发动机，而改造费用大约1万元一台，这也限制了二甲醚未来的发展。

　　NO.4环境风险

　　煤化工行业长期稳定发展，对资源提出了较高要求，首当其冲的便是资源丰富且价格低廉的煤炭，以及充足的水资源；同时，由于煤含硫高，对环保的压力比较大，很多环境容量已经饱和或已超标的地区也将不再适合煤化工发展。

　　业内人士指出，和石油化工相比，煤化工最大的优势是成本，但环境污染大，在生产过程中不仅要排放大量的CO2、SO2,对水资源的破坏更大。

　　统计显示，煤炭间接液化合成1吨油，要消耗10～12吨水，而其他煤化工行业耗水量还要大，按传统工艺生产一吨甲醇要消耗15吨水。一些大型煤化工项目和基地规划中对水资源供应的考虑明显不够。

　　资料显示，鄂尔多斯市4家上市公司全部涉足煤化工。其中，伊泰16万吨间接液化煤制油项目就建在大路煤化工基地，将于今年9月份投产；亿利科技的控股股东亿利资源集团的100万吨煤制PVC项目；远兴能源的煤制甲醇项目不断推进，鄂尔多斯的煤制化肥也在做前期准备工作。

　　《鄂尔多斯重点煤化工建设项目情况》显示，列入“十一五”计划的有24个煤化工项目，而列入“十二五”计划的则有16个煤化工项目。

　　根据鄂尔多斯市发改委相关官员提供的数据，已经在建的“十一五”期间能投产的煤化工项目有13个，其中煤制甲醇和二甲醚项目有3个；煤制油项目有2个；焦炭项目有6项；尿素项目有1项；氯碱与电石项目有1项。

　　然而，据记者调查，鄂尔多斯市并不是一个水资源丰富的地区，其人均水资源量仅为2178立方米，低于全国的2300立方米的平均水平，而且城市生活用水有一半来自引进的黄河水，水资源压力可想而知。

　　NO.5物流风险

　　物流的风险也是我们必须考虑的。兴业证券的行业研究员方磊指出，在煤化工产业发展规划中，地理位置和运输因素也是不可忽略的，因为新型煤化工产品的市场大多在东部经济发达地区，而拥有丰富煤炭资源的地区大多地处西部。这些煤化工项目产能全部释放后，运力将成为一大问题，如果全部采用汽车运输的方式，将会由于成本上升而失去竞争力。

　　专家观点

　　当心！馅饼可能变陷阱

　　用便宜的煤炭转化为高昂的石油，这在业内的专家看来，也有巨大的分歧。其中，我国自身的煤炭资源也面临紧缺的威胁，而能源的多次转换，必将在中间环节出现更大的损耗，所以，从能源的最大利用来看，这似乎并不划算。

　　日前，发改委能源研究所所长、能源研究会副理事长周大地在“第四届中国能源战略高层论坛煤炭产业峰会”上指出，煤化工行业发展仍有很大的不确定性，不能靠大量的煤炭来搞煤制油、煤制气。

　　他指出，真正想靠大量煤炭来搞煤制油、煤制气，以后会有问题。从长期的战略性来讲，大规模搞煤化工还有很大的不确定性，中国没有那么多的煤来随意发展煤化工，煤炭供应偏紧，一多半煤用来发电，另一方面要用在冶金建材行业。

　　兴业证券研究报告指出，对于那些资源、资金和技术都不具备条件的公司，匆忙上马煤化工项目非但不能给公司带来收益，甚至有可能适得其反。那些缺乏资源、技术含量低、规模小、污染大的小企业将会因为环保和成本的压力逐渐丧失竞争力，具备资源优势，同时具备规模的完整循环工艺路线的龙头企业才更值得看好。

　　中原证券行业研究员王向升指出，煤化工项目适合在煤炭资源丰富廉价、水资源丰富，以及环境容量足够和运输条件具备的地方发展。山西的煤炭资源十分丰富，但水资源欠缺，因此山西只适合发展煤焦化，而煤气化就不适合；内蒙古煤炭资源也很丰富，水资源较山西丰富一些，因此很多公司煤气化项目都落户了内蒙古。

　　但是，整体来看，两地共同的缺点就是地理位置偏远，相关公司的产能释放以后会造成较大的运输压力。

　　他同时指出，现在34家公司都在建设煤化工项目，但未来公司肯定会出现分化，那些具有煤炭资源优势、先进技术优势和交通运输优势的公司能取得较好发展。

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