洽购永隆对招行A股影响有限

　　事件：招行洽购永隆银行终于一锤定音。根据招商银行昨日公告，其以156.5港元每股的价格购得伍氏家族在永隆银行中53.12%的股权，涉及价款逾193亿港元；招行同时表示，在股份收购完成后将就永隆银行全部已发行股份提出无条件强制性现金收购建议，由此带来的资本补充计划将通过选择发行国内次级债、国际次级债、国际可转债等方式解决。

　　点评：短期或对招行业绩贡献不大对于此次收购的战略意义，分析师多予以积极评价，但亦有不少机构认为，由于招行出价过高，成功收购永隆将构成招行H股二级市场抛售的最佳时机。中银国际分析师袁琳表示，对于减持招行H股是公司此前一直持有的观点，主要原因是招行在香港市场的增长缓慢。“我们认为招行全面要约收购永隆的可能性还是很大，但具体到对每股指标的影响目前还未测算出来。”袁琳说。

　　高盛报告则表示，暂重申对招商银行中性评级，12个月目标价仍为33.05港元。

　　而对于A股市场而言，广发证券银行业分析师余晓宜则认为，尽管全面要约收购可能对每股指标产生一定影响，但“香港市场网络的拓展具有战略意义，不过短期看或许对招行贡献不大。”

　　光大证券银行业分析师金麟则表示，收购对于招行A股市场的每股指标基本没有影响。“因为股本数量没变，净资产总额也没变，所以每股净资产不会变，相应的市盈率等每股指标都不会有变，但估计永隆对于招行当年利润贡献有限，短期内会对资本充足率有所拉低。如果资本充足率拉低的话，招行就需要进一步补充资本金。”

　　但他表示，目前招行H股28港元的股价仅相当于25元人民币，与目前A股价格还有一定空间，投资者未必急于抛售，虽然股价相比较其他银行而言显得略高，但这是基于招行高成长性的品质而言。本报记者 罗克关