大红鹰转型之虞：机遇与风险并存

　　首席记者 马克强 实习生 蔡瑜/文

　　5月21日，大红鹰(600830)披露称，公司于2008年5月20日与嘉兴市广源房地产开发有限公司、上海浦东发展银行宁波分行签署委托贷款合同，公司将自有资金1亿元人民币委托宁波分行贷款给嘉兴广源房地产，委托贷款年利率为18%。

　　5月26日，大红鹰又发布公告，将宁波大红鹰实业投资股份有限公司名称变更为香溢融通控股集团股份有限公司，其上市公司名称变更为“香溢融通”，其主营业务不变。

　　自2004年起，大红鹰先后收购浙江元泰典当、德旗、宁波和恒毅典当四家典当行，虽然大股东为中国烟草总公司浙江公司，但其主营业务逐渐从商贸服务向典当、担保、租赁等金融领域转型。

　　头口水

　　大红鹰2004年通过收购浙江元泰典当有限公司而介入类金融业务。

　　资料显示，2007年上半年，大红鹰又收购浙江盈元投资管理公司持有的元泰典当40%股权，从而拥有其100%股权。元泰典当公司2007年实现净利润4944.44万元。据元泰典当董事王鹤群介绍，元泰典当的注册资金为1亿元，是浙江注册资金最大的典当行，经营范围也是浙江其他典当行所不能相比的。

　　去年5月30日，大红鹰又将旗下德旗典当注册资本由2000万元增加到4900万元。同时，通过定向增发，将宁波典当和恒毅典当收归账下。

　　大红鹰的董秘林蔚晴向 《市场导报》记者表示，典当业务已经成为公司未来业绩的爆发点和公司未来的重要发展方向。

　　2008年1月，大红鹰通过定向增发9000万股募集资金净额近6.1亿元，募集资金将对浙江元泰典当有限责任公司和浙江香溢德旗典当有限责任公司进行增资，并对宁波典当行有限责任公司和浙江恒毅典当有限责任公司进行增资。募集资金投入使用后，其典当业务净资产将达到5亿元以上，典当业务规模将较目前提升3倍左右。

　　中信建投研究员魏涛分析认为，大红鹰是以典当业务为主业的惟一上市公司，具有行业领先地位和先发上市优势；更值得注意的是，相对银行和证券等其他金融服务业而言，典当业受到宏观经济周期和宏观调控的影响并不明显，其业绩增长具有较强的稳定性。以上的条件为大红鹰转型类金融业提供了不少契机。

　　双刃剑

　　对于当前典当业的现状，浙江大学经济学院副教授唐吉平表示：“现阶段以典当为代表的类金融业具有一定的相对优势，主要是当前银根紧，货币政策从紧，银行贷款难，企业赖以生存的资金无法到位，而与银行相比，典当业不受金融监管，具有自主性强、弹性大、灵活性好的优势。”

　　元泰典当的董事王鹤群在接受导报记者采访时则认为：“典当业具有1600年的历史，是一个具有较强生命力的行业，因为行业本身快捷、灵活的优点，在银根紧缩的形势下，它更有发展空间和潜力。”

　　然而，“典当业的风险是极高的，”王鹤群指出，“典当是一种市场行为，典当行必须自担各种风险。作为类金融行业，银行会产生的问题，典当行也会产生。甚至，现在银根紧缩对于类金融业带来机遇的同时也带来了风险，越多的企业与典当业进行交易，问题就会越多，我们的工作压力就会越大。”

　　唐吉平也指出：“典当业起到了‘拾遗补缺’的作用，银根一旦松动，典当业的命运则会发生变化。典当业的风险在于市场风险(即当品的价值风险)和法律风险：典当业的当品范围往往较广，估值要求也就比较高，当品价格随着市场的变化而变化，有时会出现‘死当’或‘绝当’；而若有法律纠纷的当品进行交易，就极有可能产生法律风险。”

　　近忧

　　按照大红鹰2007年年报中谈及公司未来发展战略时强调，拟定为中小企业提供融资和融资服务的类金融业务为发展方向，以典当、租赁、担保等为主营核心业务，同时，稳步推进商贸服务和房地产的开发。

　　在目前宏观政策趋紧的形势下，大红鹰迎来了转型发展的大好机遇，但其压力也显而易见。

　　根据2008年一季报显示，大红鹰实现营业收入2.79亿元，其中，典当相关手续费和佣金收入4364万元，同比增长38%，环比下降13%，净利润2128万元，环比下降18%。

　　同时，2008年5月20日大红鹰与嘉兴市广源房地产开发有限公司、上海浦东发展银行宁波分行签署委托贷款合同，公司将自有资金1亿元人民币委托宁波分行贷款给广源房地产。

　　申银万国研究员孙健在其报告中提及，2007年度股东大会上，大红鹰曾披露旗下两家典当行分别贷给浙江南望集团1000万元当款，而南望集团此前出现财务危机，从中可看出类金融在经营中遇到的风险。对于大红鹰5月份委托放贷嘉兴广源房地产开发有限公司1亿元人民币，此棋利弊得失，更有待观察。