业界普遍认为，电信重组新方案出炉，标志着中国电信业正式进入三国鼎力的时代。《通告》显示，为实现改革目标，鼓励中国电信收购中国联通CDMA网(包括资产和用户)，中国联通与网通合并，中国卫通的基础电信业务并入中国电信，铁通并入中移动。此外，未来将发放三张3G牌照，支持三家拥有全国性网络资源、实力规模接近的市场竞争主体。

　　重组受益最看好联通

　　对于重组的进程，按照此前高盛一份报告的分析，将是一个漫长的过程，可能需要三到四个月的时间。高盛预计，这一过程包括上市公司股票停牌(等待发布声明，可能需要数天到数周时间)、发布通知(声明公布后21天内)、特别股东大会投票(发布通知后不超过14天)，以及完成剩余法律流程(需要一个月以上的时间)。高盛表示，现在是一个对电信股的很好买入机会，特别是买入可能从电信行业重组中受益的中国联通和网通。

　　对于A股市场受益者，招商证券认为，维持中国联通“强烈推荐-A”的评级，认为新联通有出售C网获利、专营G网、获发最成熟的WCDMA牌照、与网通合并等利好，将从一个弱势的运营商，变为在北方市场、数据业务市场上的强势运营商，股价估值为13-15元。天相投顾认为，若考虑网通的并入，初步计算联通A股2008年的每股收益可为0.32元左右，给与2008年行业整体35倍的市盈率水平，公司的价值在11.2元左右。

　　不过，齐鲁证券研究员张栩则认为，重组方案的宣布只能给中国联通带来短期利好，中期来看，将其评级下调为“中性”。

　　电信行业前景远大

　　据《通告》披露，2001年到2007年，全国电信业务收入从3719亿元增至7280亿元，年均增长超过11%，用户数从3.26亿户增至9.13亿户(其中移动电话5.47亿户)，年均增长约1亿户。不过，各大电信运营商发展差距逐步扩大，竞争架构严重失衡。

　　据平安证券报告显示，2007年，中移动在用户保持强劲增长的同时，收入和净利润都保持稳定的20%～30%的增长率，净利润规模达871亿元，这几乎等于联通或者网通的营业收入规模，或者等于业内排名后3家净利润总和的两倍之多。

　　有专家估算，经过重组后，三家运营商收入规模大致为，新移动年收入3700亿元，新电信年收入2100亿元，新联通年收入1600亿元。从现金储备、利润和融资能力看，新移动仍处于强势地位。

　　业界专家普遍估计，随着3G牌照的发放，电信服务的增值业务发展速度将提升。据咨询公司Chetan Sharma统计，尽管尚未开启3G之门，但中移动和联通的数据业务收入已跻身于全球前10大运营商之列。而中国则仅次于日本和美国，数据业务收入方面排名全球第3。

　　平安证券预计，估计5年后的2013年末，3G在中国的总体渗透率有望达到30%-%40%的水平。按照当前的移动用户增速来估算，届时中国大约9亿用户中，大约会有2.7亿-3.6亿的3G用户。随着中国进入3G时代，增值业务将更趋繁荣，丰富的增值业务在激发用户使用的同时，必然为运营商创造出更多收入。

　　(本报记者 熊元俊)

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