衡水老白干季净利增2890%仍难掩瑕疵

　　田志欣

　　“老白干酒的增长速度很快，甚至超过了茅台五粮液等一线品牌。”4月25日，老白干酒(600559)2007年报、2008一季度报与2008年半年业绩预告同时闪亮登场。年报显示，2007年公司实现净利润1739万元，同比增长450.96%，而2008年第一季度就实现了净利润1302万元，相当于去年全年利润的七成，比去年同期增长2890.81%。而半年业绩预告则显示，2008年上半年净利润同比增长900%以上。

　　骄人的业绩不禁令人对这个酒类二线品牌刮目相看，但市场的激烈竞争以及非常不稳定的领导决策，使业内人士十分担心这种高速增长能否持久。

　　高业绩或是昙花一现

　　2008年第一季度，老白干酒的营业利润、利润总额、净利润分别同比增长784.76%、617.74%、2890.81%。对于如此高速的增长，老白干酒证券事务代表武晓涛向记者表示，“利润的高增长主要源于两方面，一是白酒产销的增加，二是养殖业务的压缩。公司加大了白酒宣传力度，收入增加，同比利润增加。另外，生猪行情好转使养殖部分首季度亏损减少。”据了解，公司今年一季度的营业收入为23560万元，比上年同期的9994万元增长了235.74%。

　　“业绩符合预期，但是首季度净利润的高增长不具有代表性。2008年业绩会比较亮丽，但是2009年很难说。”国海证券酒类分析师刘金沪直接表达了他对老白干酒年报的看法，“从目前的情况看，老白干酒的增长速度很快，甚至超过了茅台五粮液等一线品牌，但是这种增长主要得益于河北市场销售额的大幅增长。目前白酒行业处于景气上升阶段，老白干酒的发展代表了一种趋势。但当市场需求下降，公司业绩必将受到影响。”

　　据武晓涛介绍，“老白干酒酒类产品增长态势良好，上半年增速在白酒行业排第二位，第一位是洋河大曲。粮价的上涨对我们影响不大，目前最大的难题是相关产业配套跟不上。公司目前白酒产能已达到3.5万吨，但是酒瓶、瓶盖、酒盒等相关配套产品不能完全满足需求，对成品造成了一定的影响。”

　　“目前白酒市场发展逐渐趋向高端化，而衡水老白干品牌定位相对较低，且属于地域强势品牌，全国市场还没有完全打开。在竞争激烈的地方白酒市场上，很容易被替代。”分析人士指出。

　　贱卖高买非主营业务

　　而更加令人担心的，不是酒类销售是否能够持续增长，而是“领导层决策的朝令夕改”。

　　老白干酒的主营业务收入分为两大部分，一是白酒，二是商品猪和种猪。在白酒业绩连年大幅提高的情况下，商品猪和种猪业务却始终处于亏损状态。即使是在猪价“连连上”的2007年，公司养殖业务依然亏损254万元。

　　2007年，老白干酒为了集中精力做大做强主业衡水老白干酒业务，逐步压缩了生猪养殖、屠宰、饲料等业务。年报显示，2007年4月，公司出售了控股子公司河北城市人食品有限公司66.67%的股权，股权转让价格为2850万元，该项交易对2007年净利润的影响是-16万元。

　　而令人诧异的是，时隔一年以后，2008年4月，老白干酒又发布公告称，收购河北城市人食品有限公司100%股权，该项交易价格为4350 万元。