四大动力助推银行股一季报超预期(2)

　　信贷成本降低

　　宏观紧缩政策给2008年的中国经济抹上了一层不确定的色彩，银行这个对政策高度敏感的板块是否因此面临更多不可测风险？伍永刚认为，信贷成本降低，仍将成为推动银行净利润增长的重要因素。

　　上市银行一季报显示，其不良贷款率都有所下降。有可比数据的银行不良贷款率继续下降，平均不良贷款率约为2.1%。拨备覆盖率继续上升，截至一季度大多数银行拨备覆盖率已超过100%，其中最高的是宁波银行，已达363.95%。

　　四大行中，中国银行不良贷款率2.77%，较上年末下降0.35个百分点，拨备覆盖率114.73%，较上年末提高6.55个百分点；3月末工行不良贷款率为2.51%，较去年底下降0.23个百分点，拨备覆盖率110.72%；交行的减值贷款比率由年初的2.05%下降0.12个百分点至1.93%，同时，拨备覆盖率达到102.28%，比年初提高6.33个百分点；建设银行不良贷款比率较去年第四季下跌0.38%至2.22%，不良贷款拨备覆盖比率上升3个百分点至108%。银行资产质量改善，有助于降低银行信贷成本，并成为推动银行净利润增长的重要因素。

　　银行股将成5月解禁大户

　　虽然一季报靓丽，不过机构研究员们还是更加关注银行股的两个需要面临的问题，解禁和贷款规模。

　　根据统计，今年深发展A有2.93亿股限售股解禁、浦发银行解禁股达4.12亿股、华夏银行有5.47亿股解禁、招商银行有25.32亿股解禁。5月份的解禁“大户”仍然是银行股。解禁市值前两名分别是交通银行和浦发银行，合计解禁市值约1670亿元，占全月解禁市值总额的71.59%。

　　业绩增长和股票供应数量是影响股票价格的重要因素，分析师认为，大量的解禁股票可以上市流通对银行股版块整体构成了压力，打破了原有的估值平衡。长江证券金融分析师贺晟分析，业绩增长和大小非解禁对银行股的影响在不同时段会成为矛盾的不同主导力量，如果在股市下跌过程中，大小非解禁会带来压力，但如果股市持续上涨，大小非也会选择延长持有时间。

　　此前，银行股持续遭遇小非减持。根据指南针数据显示，建设银行27亿股解禁，法人持仓已减少7.81%，账户数减少499家；中国银行12.857亿股解禁，法人持仓已减6.10%；在2月5日解禁的兴业银行，小非的力量已对股价构成压力，其解禁的限售股份共32.96亿股，解禁量占总股本比例达到65%，占解禁后流通股82%。某分析报告指出，除了第一大股东福建省财政厅持有的全部限售股份到2010年解禁，其余包括第二、三大股东恒生银行和中金公司等股东持有的限售股份都在2008年“释放”。