宇通恋上资本市场 试水拟上市公司股权投资

　　□今报记者 高二坡/文 栾桦/图

　　4月11日，河南省中原内配股份有限公司(简称中原内配)首发上市申请被中国证券监督管理委员会(简称证监会)否决，其筹谋已久的上市梦想再次破灭。

　　痛苦难言的除了中原内配，恐怕还有作为中原内配第三大股东的宇通集团。自去年以来，宇通集团在资本市场上的“野心”日益凸现，并在去年底成立专业私募基金用于股权投资。

　　期许成为资本巨鳄的客车龙头宇通，开始了在拟上市公司股权投资中牛刀小试。

　　○注资中原内配4875万元

　　4月17日，记者联系上宇通客车证券代表孙谦，他证实了宇通集团的确作为战略投资者入股中原内配。而中原内配有关人士则表示，虽然此次首发申请被否决，但仍在努力再次申请。

　　来自河南省汽车工业协会的资料显示，中原内配是国内最早从事气缸套制造的企业之一，该公司生产的气缸套产品约占国内市场的1/3，而且连续20年位居行业龙头，同时，其气缸套产销量已经连续18年蝉联亚洲市场第一。

　　多年以前，中原内配即和宇通集团形成合作关系。当发展遭遇资本瓶颈的中原内配物色战略投资者时，客车行业的大佬宇通集团便成为其考虑的主要对象之一。

　　2007年5月30日，中原内配与宇通集团战略合作签约仪式在焦作举行。按照双方协议，宇通集团向中原内配注入资金4875万元。

　　根据中原内配的招股说明书，在宇通集团和另外一名自然人战略投资者注资之前，截至2006年12月31日，中原内配的资产负债率高达73.36%，而按照银行对一般企业的财务核算，60%即为警戒线，超过60%银行就很难对其放贷。

　　同时，截至2006年年底，中原内配的经营活动现金流量净额为4238.22万元，投资活动现金流量净额为-4141.20万元，筹资活动现金流量净额为546.11万元，现金及现金等价物净增加额643.12万元。

　　宇通集团4875万元的投资，无疑在很大程度上改善了中原内配的资产负债率，并且使其现金流紧张的情况得以改观。

　　○热衷股权投资收益颇丰

　　记者此前采访中原内配财务部部长黄全富，他告诉记者，中原内配多年来一直在为上市做努力。

　　宇通集团当然也知道这一点，其旗下的宇通客车已经上市10年，并连续多年涉足股权投资领域。资深证券投资顾问许先生分析，一旦中原内配上市成功，对于宇通集团而言，收益将增长数倍。

　　记者查阅宇通客车历年年报发现，几乎自在A股上市后，其就开始对股票等进行投资。宇通客车1997年年报显示，当年其股票投资收益为340.6万元，而且为申购新股所获收益。此外还有364.6万元为债券投资收益。

　　梳理宇通客车历年年报，记者发现随着公司发展，该公司在股权投资方面的资金不断加大。2002年的年报显示，宇通客车当年股权投资1017万元，不过遭遇熊市，收益为-22.8万元。

　　到了2005年，宇通客车股权投资6508万元，当年实现收益722万元。

　　2006年，宇通客车重金砸入证券市场。当年，其证券投资为4.716亿元。这些资金主要用于“打新股”，宇通客车与中国轻工业品进出口总公司合作，多次参与国内上市公司的战略投资，投资额度高达3.776亿元。此外，宇通客车还投资基金9000万元。当年，其股票、基金投资收益达到1389万元。

　　2007年，宇通客车用于“打新股”的资金暴增至15亿元，间接获配中国人寿2000万股股权、转让获得平安保险830万股股权、参与江西铜业增发获得900万股股权。这三项加起来公司账面盈利超过10亿元。

　　○本土专业PE破局

　　河南省汽车工业协会一位专家分析，客车行业的利润增长相对缓慢。虽然市场需求和产销量都在增加，但因为行业竞争相对激烈，利润增长很难实现大飞跃。因此，宇通在证券市场中寻求利润增长点也是无奈之举。

　　2007年12月18日，宇通客车发布公告，称与其控股股东宇通集团共出资5亿元发起成立“郑州云杉股权投资基金”，主要是对有发展潜力的公司进行股权投资。至此，宇通正式踏上私募股权(PE)投资之路。

　　尽管国内不少上市公司除了主营业务之外，对外多少都有股权投资业务，但像宇通这样成立一家正规的PE公司还非常少见。

　　资深证券投资顾问许先生说，宇通客车的负债低，现金流充沛，设立PE可以更加有效地利用富余资金。

　　最近两年，伴随国内资本市场的升温，国外PE巨头瞄准中国资产，一些PE巨头也将目光聚集在一些优秀的河南企业身上。天瑞水泥、金龙铜管等先后获得巨额投资。

　　此外，即将推出的创业板也将使资产证券化的推出机制更加完善，这也是本土PE兴起的重要条件。