46%地产公司突发债务风险 18家公司命悬一线(2)

　　大部分公司短期债务风险巨大

　　在地产公司的负债中，流动负债占了大头。

　　据了解，流动负债是指将在1年(含1年)或者超过1年的一个营业周期内偿还的债务，这一部分的比重越大，公司在短期内的资金偿还压力也就比较大。根据统计，79家上市地产公司平均流动负债占负债总计的76%，也就是说这些公司有76%的债务款项需要在1年内或者一个营业周期中付清。这个比率低于50%的上市公司仅5家，分别是深振业A、大龙地产、华业地产、天伦置业和中国国贸，而ST东源等6家公司该比率则高达100%。

　　流动负债一般包括短期借款、应付账款、一年之内应付的长期借款等。对于不同的地产公司而言，短期借款和应付账款的情况则各有千秋。

　　79家样本公司2007年平均短期借款为6.9亿元，而短期借款最多的是招商地产，其2007年短期借款高达56亿元，天鸿宝业、苏州高新、北辰实业、金地集团分别以33亿元、23亿元、21亿元、19亿元紧随其后。短期借款最少的当为风华股份、天地源和上海新梅，这三家公司2007年短期借款均在2000万元以下。

　　关于应付款项，则大多跟地产公司规模相关，因为就地产公司而言，应付款项中土地出让金、开发费用等是大头，而这部分资金的多少一般都是一个地产公司规模的象征。从数据中可以清楚地看到这一点。79家样本公司中，应付款项最多的5家公司为万科A、招商地产、泛海建设、天鸿宝业和金地集团，上文中提及的“招宝万金”四大地产公司，其中有三，而保利地产在应付款项排名中名列第七。

　　主流地产商速动比率低下

　　尤其在楼市萎靡、资金链紧张的时候，谁短期内还债能力强，谁就能尽可能的化解风险。对比企业的短期还债能力，有两个常用指标，一个是流动比率，一个是速动比率。前者代表企业以流动资产偿还负债的能力，比率越低，短期偿债能力则越弱。后者则代表企业以可快速变现的流动资产偿还流动负债的能力，比率越低，同样短期偿债能力也越弱。相比较而言，流动比率大于2比较安全，而速动比率的黄金点则在1。

　　根据统计，79家样本公司中，64家企业流动比率在1至3之间，万科A、泛海建设、万通地产、北辰实业、保利地产等公司比例集中在2上下，分别为1.95、2.09、1.98、1.99、2.14.。79家公司中有43家公司速动比率在0.5以上，而只有17家公司大于1，也就是说76%的公司短期债务风险很大，46%的公司风险非常大。速动比率大于1的公司包括华业地产(600240)、科学城、海泰发展、云南城投、锦龙股份等，基本是三流地产公司。而主流地产商的速动比率都不高。泛海建设速动比率只有0.26，北辰实业、新湖创业、荣盛发展、张江高科等等都非常之靠后。