华业地产：不会那么容易被收购

　　本报记者 敖虹

　　华业地产(600240.SH)，以29.13亿总资产规模排在沪市53家房地产类上市公司的第28位。年报不够亮眼，还有明显的土地储备短板，似乎并不是机构一向热衷追捧的公司。

　　然而，华业地产手头的现金达到13.93亿元，超过了香港上市地产商富力地产(2777.HK)约13亿元的现金。

　　潘石屹抛出“百日剧变论”，有关小公司将大批倒闭的消息甚嚣尘上。作为小公司的华业地产，命运会将如何演变？

　　规模决定拿地方式

　　华业地产2007年实现营业收入6.9亿元，较上年同期减少38.41%；实现利润总额2.1亿元，较上年同期增长19.79%；实现净利润1.44亿元，较上年同期增长19.17%；基本每股收益0.4元。

　　华业地产的主要业务集中在北京、长春、深圳三个地区，未来三年内，业绩增长主要依赖于上述地区项目的经营状况，这让公司面临较大的区域性市场风险。虽然目前公司正在开发的项目总建筑面积近70万平方米，能够保证公司近几年的业绩增长，但公司的土地储备明显不足。

　　如果一定要说华业年报里最大的亮点，那就是华业35%的资产负债率，以及短期银行借款为零，手里却有13.93亿的现金。

　　北京华业地产股份有限公司董事会秘书燕飞在接受本报记者采访时坦言，房地产行业作为资金密集型行业，在项目管理差异不大的前提下，规模决定一切。而市场往往也据说此判断一个公司的价值，这让华业很尴尬。因为公司主要经营区域北京、深圳的土地供应量不足，获取土地主要采取“招拍挂”形式，而土地市场竞争激烈，华业的小规模决定了资金能力不够大，所以在公开市场拿地只能作为辅助手段。

　　华业已开发的20多个项目，总建筑面积达到270万平方米，多是通过协议出让或股权转让拿到的市中心土地。在规模和资金实力受限的前提下，华业主要的拿地方式以二级市场通过股权转让或收购的形式为主。

　　“去年年底前土地市场还很明显是卖方市场，但从去年10月后到今年年初，土地市场正向买方市场转变。我们考察的土地有的每亩跌幅达到20到30万元。在这样情况下，华业更不会轻易拿地，会再观望一下，因为华业必须用好手里的现金。”燕飞说。

　　燕飞表示，为了保持公司利润稳步增长，确保公司2010年的利润增长点，今年上半年华业必须落实新的地块。但是他没有透露具体的地块信息。“新增的土地储备绝对量不会太大，但肯定适合我们的规模，可以满足业绩增长的需求。”

　　通过参与政府的合作工程，后期往往能以更合适的价格拿到土地。据了解，华业跟西安市政府签定了大唐芙蓉园片区的改造协议，成为仅有的五家政府备选开发商之一，有望在后期拿到优质地块。

　　不会那么容易被收购

　　大股东华业发展希望牢牢把握控股制权，这多少也决定了华业股本扩张受到一定限制。

　　“华业的股本情况决定了我们永远不会成为万科，若盲目扩张拿地只会增加经营压力。但是如果华业不发展也会被别人收购。市场上一定会有很多小公司死去，特别是没有上市又没有资金来源的更可能离场。但房地产市场还没有被充分整合，万科也不过才占全国2%的市场份额，华业不会那么容易被收购。”燕飞强调。

　　有证券分析师认为，华业地产遇到问题被吞并的可能性有两个：一是公司资金链断裂。但燕飞否认了这种可能性。其次就是要约收购。以华业的股本状况，在公开市场并不是轻易就能收购到25%以上股份，而大股东华业发展可以立刻反收购。

　　华业和所有房企一样感受到了银根紧缩的威力。过去，项目四证齐全时银行发放开发贷款速度较快，但今年即使土地证件齐全也很难获得银行贷款，且审批周期拉长。

　　燕飞表示，华业还是会实施积极合理的资本市场直接融资和银行间接融资，将依据市场情况实施增发。虽然规模小，土地储备少，但是华业还是制定了净利润每年100%增长的目标，复合增长率则保持在50%以上。