纸品提价人民币升值护航晨鸣纸业

　　北京报道

　　见习记者 旷野

　　时势造英雄，放眼当今A股公司，或能感慨“时势造牛股”。

　　今年以来，股市风云突变，中国太保(601601.SH)破发，中国石油(601857.SH)持续大跌，万科(000002.SZ)领军跳水，而作为沪深300指数样本股的造纸行业龙头——晨鸣纸业(000488.SZ)却表现得“不屈不挠”。

　　4月15日，晨鸣纸业报收于15.38元,与今年开盘相比股价仅下跌5%，而沪深300指数同期跌幅已达33%。

　　4月15日，晨鸣纸业公布年报——2007年每股收益0.6元，实现营业收入151.7亿元，营业利润12.85亿元，同比分别增长26.55%和96.33%。

　　纸品价涨量增

　　中信证券将这份漂亮的成绩单归因于晨鸣纸业管理改善和行业景气的共同作用。“纸品产量增长和去年下半年产品提价，使晨鸣纸业营业收入有近三成的显著增长”。

　　显然，产品提价再次成为业绩上涨的第一推动因素。凭此，晨鸣纸业毛利率由2006年的19%上升至2007年的20.4%。同时其对并购资产不断深化内部整合，降低了营业费用率和管理费用率。

　　马无夜草不肥。得益于人民币升值产生的汇兑收益，晨鸣纸业财务费用率有所下降。

　　去年，国家大力推行“节能环保”政策，以及原有《造纸产业政策》加速推进，造纸行业经历大规模整合。市场普遍认为，造纸行业进入一个上升周期。

　　目前，国内造纸产能的投放速度已趋缓，且此趋势将随着政府节能减排的高压持续下去。

　　中信证券认为，白卡纸、铜版纸已由成本推动型提价，向需求拉动型提价转变，新闻纸提价已出现需求拉动的迹象。

　　而晨鸣纸业正是此番行业整合的最大受益者之一，其产品结构丰富，几乎涵盖纸类的所有品种，且产量是同行业的龙头。

　　今年2月下旬，华泰股份(600308.SH)和晨鸣纸业两家新闻纸大户对新闻纸提价约300元至5300-5500元/吨。

　　年报显示，新闻纸占晨鸣纸业主营业务收入的13.07%，毛利率已达19.18%。而今年8月的奥运会对新闻纸需求量的拉动，令一季度乃至全年新闻纸贡献的利润值得期待。

　　此外，晨鸣纸业其余3个比重较大的纸种的市场价格今年也有较大增加。

　　据中信证券的研究数据，今年前三个月，双胶纸提价300元左右至6800元，白卡纸提价300元左右至7200元/吨，铜版纸提价400元左右至7600元/吨。

　　值得注意的是，人民币升值为晨鸣纸业的成本稳定起到了保驾护航的作用。

　　长期以来，国内造纸企业60%以上的纸浆都依赖进口，随着人民币加速升值，以美元计价的高浆价成本有望减少，前三个月，人民币对美元升值幅度3.8%，据预测，一季晨鸣纸业的财务费用率较去年将继续下降。

　　中信建投证券研究员黄付生表示，去年底，晨鸣纸业主要新增产能已全部投产，预计今年一季度全部纸种产量将增至300万吨，为历史最高，而且一季度纸品价格平均市场价格上升20%，因此一季报将有可喜的业绩。