机构看淡太保净利5倍增长 董事长忙登门推销(2)

　　此外，从机构持仓上看，今年3月底至4月初，这一比例一直徘徊在10%-15%间。

　　太保年报显示，截至2007年底前其十名无限售条件股东包括，中海能源策略混合型证券投资基金、中国人寿、工银瑞信精选平衡混合型证券投资基金、海通证券等。

　　“业绩质量一般，寿险主要是万能险销售大幅上升，传统和分红增长一般，甚至是下降。”一位深圳的基金研究员表示，目前暂时不会推荐中国太保，他悲观地认为其股价仍有下跌空间。

　　他称，太保甚至大部分保险公司高增长背后存在硬伤。

　　从太保年报看出，其利润的推动主要来自银保渠道的快速增长，银行保险同比增长58.3%,占比由2006年的34.6%提高到40.9%，个险和团险仅增长28%和2%。而银行保险的价值贡献率要低于个险期缴产品，并且渠道比较依赖银行。

　　同时，从产品类型分析得出，寿险保费增长很大部分依靠万能险驱动——同比增长了12.4倍——而传统、分红同比均为负增长。

　　申银万国认为，由于产品偏向万能险，而万能险通常的盈利能力(一年新业务价值/年化标准保费)要明显低于传统和分红产品，以其担心万能险的盈利能力要下降。不过，近两年太保一年盈利能力则维持在37%水平，主要是受趸缴类的万能产品的利润率较高支撑。

　　另一位基金经理则表示，不管市场是否错杀太保，但现在整体市场不好，加上太保年底仍有限售股解禁，目前还不敢介入。

　　但可以肯定的是，如果没有机构捧场，太保A股股价必将难以起色，也必将影响到其计划中的H股上市。或许这也能为最近太保董事长拜会机构投资者提供注脚。