上市公司股份大赠送也有猫腻

　　本报讯 (记者 杨欣) 截至本周二，两市已有约880家公司公布了2007年年报，随年报一同推出送股或转增方案的个股就有267家，比例超过三成。其中，10送转5股以上的达到了158家。但是有专家提醒，投资者不宜盲目追捧高送转股。

　　2007年提出送转方案的上市公司出手相当阔绰，如华发股份、保定天鹅、捷利股份和东百集团都为每10股转增10股，驰宏锌锗的预案除了10送10 外，还有10股派30元的分红。同时，苏州固锝、国脉科技、金风科技三家中小板公司送转合计股数都达到了10送10的水平。

　　大派送并非真的大方？

　　与成熟市场最常采取的派红利不同，A股市场一直以来都偏好以高送转的方式来回报投资者，这样做的最大“好处”实际上是摊低了绝对股价。在过去两年公司净利润快速增长的背景下，上市公司也普遍拥有了大比例分红的实际能力。

　　而从推出高送转方案的个股来看，有相当一部分属于基金等机构重仓的品种，手持大量上市公司股权的基金具有与上市公司对话的足够资本；并且，高送转有助于缓解基金重仓股的股价面临的巨大下跌压力。

　　更重要的是，高送转则往往是再融资的后续留笔。尤其在2007年进行增发再融资的上市公司，由于相当一部分股价跌破了增发价，因此年报高送配的可能性很大，其动机也比较明显——通过所谓的高送转行情来弥补股价下跌给机构带来的损失。

　　目前至少已有10多家公司在年报送股的同时拿出了再融资预案，有再融资计划的浦发银行就在股价大跌后，推出了“10送3”的方案；招商地产“10送转5”的方案“捆绑”了80亿元的再融资计划。专家提醒，投资者不宜盲目追捧高送转股，要重点关注进行高送转的真实目的，结合上市公司的经营业绩、成长性、股本规模、股价、每股收益等指标具体分析其高送转的“含金量”。

　　“馅饼”还是“陷阱”？

　　国海证券分析师钟精腾指出，虽然大比例送转方案实施后，绝对股价会大幅降低，但每股收益也被相应摊薄，市盈率指标并不会因为除权而发生变化。因此，投资者归根结底还是要看上市公司的经营状况。

　　今年以来市场极度疲软，腰斩的个股不计其数，对游资来说，这比“10送转10”更有诱惑力。首先，绝对股价同样降了一半；其次，腰斩的个股市盈率也降了一半；再者，上档套牢盘还很遥远，有足够的空间做超跌反弹。与此相反，许多高送转个股凭借送转方案抗跌，估值并没有随股指的大跌而下降，游资与其高位介入此类品种，还不如找些超跌品种做反弹。

　　并非都能填权

　　上市公司公布高送转预案后，有的股价应声涨停，有的则大幅下跌。金风科技公布分配预案当天开盘后很快就涨停。而在金风科技之前，华发股份、宝新能源、东百集团等股价走势并没有表现强势特征。

　　对此，海通证券分析师张崎认为，一方面，华发股份、宝新能源等公司在披露高送转预案之前，股价已“先知先觉”地大幅上扬过，而金风科技股价在此之前却是创下了新低。另一方面，近期A股市场频频暴跌，高送转个股也无法独善其身，而金风科技昨日复牌时恰逢股指反弹。

　　一位资深投资人士表示，高送转题材被热炒主要是因为中国资本市场历来都有高送转后填权的惯例，投资人买这些题材股的心态一般分为两种，一种是在高送转之前炒预期，一种是在高送转之后做填权行情。不过，从2007年的行情来看，高送转之前炒预期的风险不可小觑，而高送转概念炒作的行情可能因此延后。