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917份年报显示6成公司业绩含金量降低

http://www.sina.com.cn 2008年04月10日 15:37 新闻晨报

  作者: □魏玮 

  据统计,截至4月8日披露年报的917家公司,加权平均每股现金流净额约为0.26元,比上年同期的0.29元下降了10%;而反映业绩“含金量”的加权平均每股经营活动产生的现金流净额,去年为0.87元,而上年同期为1.03元,同比降低了15.5%;其中,有559家公司的每股经营现金流同比出现下降,占比达60.96%。然而,受益于行业高景气的影响,化肥、饲料、连锁商贸等行业的平均每股经营活动现金流则同比大幅攀升。

  获现能力尚待提高

  根据已披露年报的数据,2007年上市公司通过经营活动获取现金的能力,同比有所下降。

  去年,917家公司经营活动产生的现金流量净额为16132.57亿元,2006年同期为14366.63亿元。但若剔除23家金融服务行业的上市公司,其余894家公司2007年经营活动产生的现金流净额之和为6302.24亿元,2006年这一数值为6309.80亿元,同比略降。

  2007年,917家披露年报公司的每股经营现金流的加权平均值为0.87元,比2006年的1.03元减少了15.5%;而剔除23家金融企业后的894家公司的加权平均每股经营现金流为0.76元,也比2006年的0.80元低了5个百分点。

  这917家公司2007年的加权平均每股收益为0.45元,2006年为0.32元;结合加权平均每股经营性现金流可知,2007年,上市公司每1元的净收益,能取得1.93元的现金流净值;2006年,这些上市公司每1元的净收益,则能产生3.22元的现金流净值。这表明,上市公司获取现金的效率出现了退步。

  从现金流入的来源看,这917家上市公司的现金流入中,来自经营活动、投资活动和筹资活动的现金流入所占比例分别为58%、28%和14%;2006年的该比例则分别为57%、27%和16%。虽然来自经营活动的现金流入已占半壁江山,是上市公司现金流入最重要的来源,但该比例仍低于2004年、2005年逾七成的水平。

  作为反映企业通过主营业务获取现金能力的重要指标,考察“每元销售现金净流入”(经营活动现金流净额/营业收入)指标可以发现,2007年,917家公司的加权平均每元销售现金净流入为0.21元,低于2006年0.30元的水平,由此可知上市公司通过经营活动获取现金的效率和能力不如上年。

  从经营活动现金流入/流出之比看,2007年的加权平均比值为1.14,低于2006年的1.23,可见上市公司通过经营性现金流出所能换回现金的能力也有所降低。

  这些常用财务指标都显示,上市公司在经营活动上的获现能力还有待改善。专业人士也分析,由于近年来上市公司从投资领域获取的现金流有增加的趋势,因此,结合经营现金流的变化情况分析上市公司的业绩,可以更好的判断业绩的可持续性。

  偿债能力同比下降

  尽管这917家上市公司2007年共实现的净利润之和,同比增幅高达41.7%,但从营运指数看,上市公司在高收益的基础上,还需要进一步提高收益质量。

  营运指数(经营现金流净额/经营所得现金)是衡量企业收益质量的重要指标。营运指数越小于1,企业的收益质量越差,也说明公司需要提高账款回收率,为企业将来盈利及创造现金流入提供保障。

  从917家公司的情况看,2007年的整体营运指数为1.81,低于2006年的2.63,说明经营活动的总体收益质量有所下降。

  与此同时,2007年通过筹资流入的现金流量之和比2006年增长了16.7%,随着筹资额的增长,企业的还债压力也更加明显。

  去年917家公司的整体经营活动现金流/流动负债之比为2.67,低于2006年的3.24,说明企业的短期偿债能力下降,也就是说现金流入对当期债务清偿的保障性降低,企业的流动性减弱。

  从另一个指标——债务保障率(经营活动现金流/负债总额)看,917家上市公司2007年的该指标数值为1.92,低于2006年的2.34,即表明企业现金流量对其全部债务偿还的满足程度也降低了。

  专业人士分析,上市公司偿债能力降低可能带来负面影响,尽管并不会立竿见影,但一旦公司的借款渠道受阻,则将面临还款困难。

  化肥业现金流增幅明显

  尽管上市公司整体上的经营性现金流水平同比并不算理想,但并不妨碍化肥、采掘业、饲料等行业的每股经营性现金流同比大幅攀升。

  最为明显的,就是化肥、饲料、农药等与农业密切相关行业的现金流同比大为提高。按照申万行业分类,2007年化肥行业的整体经营性现金流达1.55元,同比增幅为64%,其中磷肥行业的经营性现金流达1.53元,同比增长了18.7倍;饲料行业的经营性现金流也比上年同期增长了240%;另外,农药行业的经营性现金流达到1.23元,同比增长了57%。

  剔除金融行业公司,从每股经营活动产生的现金流净额看,船舶制造、钾肥行业、商业物业经营、煤炭开采和通信运营的净额值高居前五位,分别达6.06元、2.19元、2.05元、1.60元和1.54元。

  例如,煤气化2007年每股经营活动产生的现金流量净额达2.47元,同比增长了114倍。

  虽然不能说经营性现金流和行业景气度、公司业绩存在必然的正相关,但一般来说,经营良好,业绩稳步增长的公司,其现金流水平一般都比较充裕。目前,每股经营活动产生的现金流净额排名前20名的上市公司中,有11家公司的每股收益高于1元,每股收益低于0.50元的则只有3家。

  ST公司的经营性现金流情况一如既往的不太如意。公布年报的56家ST公司中,有12家公司的每股经营性现金流为负,占比21%;有34家公司的每股经营性现金流同比减少,占比达61%。

  专业人士提醒,每股经营活动现金流能通过调整关联方应收账款、应付账款等得以粉饰;此外利用延期支付工资,或者将收到的非经营性现金,如股权托管抵押金,当作经营性现金流也能致使现金流“虚胖”,这些都需要投资者细辨。

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