集体调低评级 券商股掉进冰窟窿

　　曾子建 马宇飞(实习) 每日经济新闻

　　牛市中，券商股无疑是市场的宠儿，不但业绩大幅飙升，股价也是不断翻番。然而，随着市场转熊，券商股也不再集万千宠爱于一身，日前，多家券商股被机构调低评级。

　　在陆续提交了靓丽的2007年年报后，券商类个股并未得到市场的认同，反而因投资者对其今后的业绩增长持悲观态度，纷纷出现大幅下挫。

　　申万：多数券商业绩将下降30%

　　申银万国在3月31日发布的证券业研究报告中指出，从今年一季度券商各项业务统计来看，大型券商和中小券商的业绩将出现分化。申银万国对中信证券和海通证券的一季度承销、经纪、自营及资产管理业务进行了分析，预计中信和海通一季度利润有望达到19.54亿元和8.41亿元，这样的业绩依然保持较好的增长。不过，由于二级市场平均股价水平的下移，以及市场占有率的进一步萎缩，大多数中小券商(包括国元、东北、长江、宏源和太平洋等)，今年一季度业绩难以乐观。从全年业绩来看，预计中信证券和海通证券2008年业绩将同比增长16%和7%，增幅大幅下降。此外，大多数中小券商2008年业绩预计将同比下降30%甚至以上。

　　正是基于对上述分析，申银万国下调了券商板块2008年和2009年的盈利预期，除了维持对中信证券和海通证券的“增持”评级外，将其他中小券商股的评级集体下调为“中性”。

　　周期性行业股价在PE最低时见顶

　　2006、2007年股市大涨时，市场对券商类股票可谓是宠爱有加，有的个股静态市盈率甚至高达上百倍仍受追捧；反观目前，龙头中信证券的静态市盈率(以2007年业绩计算)不足13倍，中小券商的东北证券更是仅仅不到10倍，却难以引起市场的兴趣。反差如此之大，不得不让投资者感到困惑。昨日，国泰君安的研究报告，也将国金证券的投资评级由“增持”调整到“中性”。国泰君安认为，对于国金证券，给予2008年15倍，2009年19倍的市盈率较为合理。

　　统计显示，6124点以来，券商股普遍跌幅均在50%以上，跌幅最大的国金证券累计跌幅高达70%。整体跌幅如此巨大之后，后市究竟能否有所改观？

　　分析人士认为，如果说当初的高估值是建立在对其未来盈利大幅提升的预期上，那么现在十几倍的市盈率则代表市场了对券商股未来的悲观情绪。尽管目前市盈率已经很低，但如果大盘不能重新走强，证券公司没有较好的业绩预期，券商股短期内也难以有较好的表现。作为一个周期性行业，股价往往在市盈率最低的时候见顶，这个规律已经在众多行业上得到印证。

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