保险股已现抄底时机？机构多空迷魂术(2)

　　同期，中国人寿的投资收益也较2006年增长了79.82%，达845.8亿元，其股票和基金投资占总投资资产的比重为22.95%，较2006年的13.9%提高了9个百分点。

　　招商证券分析师罗毅认为，中国人寿的投资收益仍面临风险。"国寿的投资收益加公允价值变动达到850亿左右，2007年期末交易型的权益投资为190亿，而可供出售的权益类1761亿，2007年底，权益类的浮盈为500亿左右，也就是说，如果按照一季度20%-30%的下跌幅度来说，国寿的浮盈已经消耗了很多，存量已经不多。"

　　罗续称，如果市场维持在当前点位不涨不跌，国寿今年的投资收益可能在300亿-400亿之间，也就是说，2008年盈利增长的压力非常大，国寿重仓的前两大股票分别为民生银行和中国太保，但是其近期走势都不乐观。

　　一仍持有国寿和平安股票的基金经理表示，保险公司股价对市场的变化有放大效应，市场好就会走向正向循环，市场一旦不好则波动尤其剧烈。

　　罗毅则认为，2008年即使有充裕的资本在手，面对国内有限的投资渠道和国外不稳定的金融环境，保险资金投资也会遭遇尴尬瓶颈。

　　抄底时机初现

　　3月28日，保险股的表现似乎已初显机构投资者对其的信心。

　　上述基金经理表示，目前保险股的价位已到达该基金公司计算的长期中数附近，其判断已是时候建仓。

　　另一基金经理也认为，长期看，保险股绝对是值得投资的标的，"只要保持业务稳定发展，特别是期缴业务平稳增长，保险股的价格就会有一个长期稳定提升的空间。"

　　"因为期缴业务可以使其内含价值不断积累，只要坚持大力发展期缴业务的目标不变，保险公司就能积累切实可盈利的保费收入，每卖出一张保单都能有利润可赚。"该人士续称，短期内股市的动荡仍可能影响保险公司的收益水平，短线操作者来讲可能更关注保险公司的投资收益。

　　目前，中国人寿仍重申"以发展传统型和分红型产品为重点，适度发展投连、万能等衍生型产品，以发展长期性期缴业务为主"。

　　但中国平安因其万能险的销售已经遭受非议，中金公司预测平安2008年的业绩将下滑超过43%的一个重要依据是，寿险保单利润空间受到挤压而带来新业务利润率的下降。万能险保单结算利率已由不足4%快速攀升到5%甚至6%以上，资金成本在过去几个月里显著上扬，未来还有进一步上升的可能。

　　而以分红险为主打的中国人寿也会面临风险。一基金公司人士表示，预期不久将实行的费率市场化，亦会导致以传统业务为主的中国人寿新业务成本上升，"原来2.5%的保底利率放开后，无疑会对国寿的成本和盈利带来负面影响。"

　　同时，也有机构投资者认为中国平安的未来走势"看不清"。一基金公司负责人表示，"以内含价值和投资收益等分析保险公司的角度看待平安已经不太合适，它更像一个金融集团，而非单纯的保险公司，一旦未来采取比较冒进的规模扩张策略，就会使其经营行为发生改变，直接影响对它盈利水平的判断。"

　　同时，中国平安的再融资用途仍然没有给出让投资者满意的答案。"给子公司增资不太可能，我们都倾向于平安会用资金在海外进行股权收购，但如果走出国门，是否有能力将资金使用好也让人心生疑惑。"上述人士称。